投资要点

这是春节后我们对煤矿复工跟踪点评三，前两篇报告分别为《煤炭产业跟踪点评：疫情影响供给，短期煤价偏强》，《煤炭行业复产复工跟踪报告：

全国煤矿复产率超六成，主产区复产情况良好》。近期动力煤价弱势企稳，焦煤价格稳中有涨，我们就近期煤价变动原因以及未来一段时间展望进行分析。

煤炭产能有序释放，供给端最艰难的时期已过。

根据国家能源局统计，截至2 月22 日，全国在产煤矿31.7 亿吨，产能复产率达到76.5%，当日产量833 万吨，三项数据均比2 月1 日增加了近一倍，疫情对煤炭产量带来的不利影响基本消除，复产率达到了往年同期水平。

动力煤：下游需求相对比较疲弱，港口库存低位回升，电厂库存回升至较高水平，动力煤价弱势企稳。

截至2 月25 日，沿海6 大电厂日耗41.6 万吨/天，同比下降37%，2 月19 日至2 月25 日一周内日均耗煤降幅平均约为31%，可以看出受到疫情影响，工业企业复工仍未恢复到往常状态。

截至2 月25 日，北方重点三个港口（秦皇岛+曹妃甸+国投京唐港）煤炭库存926 万吨，周环比上升59 万吨，同比下降253 万吨，在主产区产能逐渐释放背景下，港口库存低位回升。

截至2 月22 日，全国统调电厂煤炭库存达到1.19 亿吨，已经回升至历史同期较高水平，可用天数27 天，比2 月初增加了7 天。截至2 月25 日，沿海6 大电厂煤炭库存1754 万吨，可用天数42.4 天，分别同比增加3%和16.2 天。

随着煤炭产能有序释放，供给端最艰难的时期已过，港口和电厂库存回升背景下，港口动力煤价近期弱势企稳，截至2 月24 日，秦港5500 大卡动力煤平仓价为570 元/吨，周环比下降1 元/吨。

炼焦煤：山东新巨龙煤矿事故对供给造成一定的冲击，焦煤价格稳中有涨。

山东新巨龙煤矿事故对供给造成一定的冲击。2 月22 日，山东能源集团下属的新巨龙煤矿（624 万吨/年）不幸发生冲击地压事故，造成2 人不幸遇难，事故发生后山东能源集团权属的冲击地压煤矿全部暂停生产，经煤炭资源网初步测算可能涉及产能约2700 万吨，停产矿井包括气煤、优质气肥煤等炼焦资源，考虑到焦煤总产能大约10 亿吨，该事故影响行业总产量约为2.7%。这给本身供给约束能力就比较强的焦煤行业，造成一定的产量冲击。

焦煤下游需求仍有一定的疲弱。截至2 月21 日，国内独立焦化厂生产率64.97%，周环比上升2.5 个百分点，同比下降15.4 个百分点。截至2 月21 日，全国高炉开工率61.88%，周环比下降0.83 个百分点，同比下降3.

9 个百分点。