【投资要点】

液态阳光：绿氢+CCUS，绿醇新技术，即利用可再生能源（如太阳能和风能）电解水制氢，再将二氧化碳与氢气转化为甲醇的新技术，解决风光波动、氢能消纳和 CCUS 三重难题。关键技术包括可再生能源制氢、高活性、高选择性和稳定性催化剂研发。

经济测算：绿电绿氢成本下降，碳交易收入提升，具备经济性1）绿电成本：根据正文文献数据，2030 年优质资源区风光度电成本有望降至0.18 和0.22 元。到2030 年，绿电购买度电成本将降至0.38 元，2050 年将降至0.3 元。

2）绿氢成本：采用专用陆上风电和光伏+碱性电解槽制备氢气的经济性，在2025 年后将超越天然气制氢+CCS。风光耦合制氢成本有望降至8.6-13.3 元/kg。

3）绿醇成本：规模达到10 万吨/年，度电成本降至0.15 元，具备经济性。考虑到实施《碳排放权交易管理办法（试行）》，消耗二氧化碳能获得直接的经济收益，全球碳税和ETS 价格有望维持上升趋势，经济性有望进一步体现。

供需动态：政策鼓励，供需潜力大。政策端，国家鼓励“电解水制氢和二氧化碳催化合成绿色甲醇”。供给端，中国占全球甲醇产能的59%，煤制甲醇路线占比超3/4，天然气制甲醇等属于限制类项目。

需求端，海运、航空和道路交通领域应用空间巨大。

项目进展：国内陆续展开，数个项目在产在建。

【配置建议】

建议关注：中煤能源、中海石油化学、中国石化、隆基绿能、东方盛虹、鲁西化工、吉电股份、中远海运国际、中广核新能源。

【风险提示】

成本下降不及预期；需求端不及预期；行业竞争格局发生变化；政策风险；碳交易价格变化的风险等。