电网投资有望迎来新周期。国内方面，2024 年三季度国内主网设备陆续进入密集交付期，2024 年四季度至2025 年上半年国内配电设备招标有望起量，相关企业预计业绩表现强势，且未来至少一年维持增长态势。海外方面，伴随新能源发展、用电量增长、老旧电网改造等多重需求，电网投资景气周期长，中国企业有望提升海外市场份额。重点关注拥有海外布局的特高压及配网企业【平高电气】、【伊戈尔】、【华明装备】、【国电南瑞】、【思源电气】、【海兴电力】、【许继电气】。

风电整机有望迎来反转。国内海上风电近期招标显著复苏，2024 年底前重点项目有望陆续开工。2025-2026 年欧洲海风招标有望进入窗口期，国内海缆、管桩头部企业在海外供给吃紧背景下有望充分受益。国内陆风机组报价企稳复苏构筑盈利底部，出口订单快速增长提供远期盈利弹性。重点关注受益于海外订单的风机企业和头部零部件企业【金风科技】、【时代新材】、【三一重能】、【中际联合】等。

锂电产销保持旺盛。10 月车市需求有望持续向好，新车型陆续交付、现有车型性价比提升，有望助推Q4 需求环比走高。同时，政策加力汽车以旧换新、置换补贴进一步提升，有望助推新能源车及动力电池需求持续释放。各大电池材料来看，正极、负极、隔膜、电解液生产量均有望环比提升，头部材料企业产能利用率有望得到提高。盈利端来看，电池以及上游正极、电解液等环节盈利能力有望企稳，隔膜等环节竞争压力影响持续，盈利或将继续面临考验。重点关注【宁德时代】、【珠海冠宇】、【天能股份】、【宏发股份】等。

全球储能装机有望迎来爆发。今年以来海外市场储能装机开始呈现复苏态势，逆变器需求开始恢复增长，同时产品价格也开始止跌企稳，根据美国能源署（EIA）数据，美国1-8 月大储累计装机5.96GW，同比+58%，EIA 预计2024 全年将实现储能装机15.31GW，同比+140%。国内方面，储能装机需求延续高增长，根据北极星储能网招标信息汇总，2024 年1-9 月国内储能系统项目招标容量为57.9GWh，同比+5%。展望中长期，亚非拉等新兴市场还将持续提升储能装机需求。我们看好逆变器板块基本面见底之后的估值吸引力，海外长期资金成本下降有望带动光储装机需求进一步提升，尤其是大储和工商储市场，重点关注【阳光电源】、【亿纬锂能】、【盛弘股份】、【禾望电气】等。

风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。