事件描述

公司今日发布2015年年报，实现EPS为0.07元，符合预期。

事件评论

焦炭产销量同比下滑。2015年公司焦炭产量107.45万吨，同比下降5.00%，入洗原煤量272.96万吨，同比上升13.23%，精煤回收率50.03%，同比下降4.3个百分点。粗苯、甲醇产量1.49、8.65万吨，同比分别下降8.56%、7.66%。全年焦炭销量108.90万吨，同比下降2.28%；甲醇销量8.59万吨，同比下降5.66%；粗苯销量1.63万吨，同比上升10.29%。焦炭产销下滑主要是下游钢铁开工下行所致。

焦化业务亏毛利，化产毛利率同比下降。以产量口径计算，15年公司吨焦售价760.58元，同比下跌113.03元，降幅12.94%。吨焦成本764.30元，同比下降103.37元，降幅11.91%，吨焦毛利-3.72元，同比减少9.66元，但环比上半年减亏27.61元，主因成本端控制得力。

15年公司粗苯、甲醇、燃料油毛利率同比分别下降3.41、9.11、14.06个百分点，主要受产品价格弱势影响。

期间费用控制得力，财务费用降幅较大。2015年公司期间费用合计3.37亿元，同比下降12.12%，其中销售及财务费用同比分别下降15.93%、22.65%，管理费用同比上升2.80%。4季度期间费用环比下降12.3%。

4季度扣非后亏损环比减亏。4季度扣非后归属净利润亏损0.03亿元，环比减亏0.02亿元，虽然主要产品价格4季度均价环比下跌，但受益于成本及费用控制较好，扣非后亏损额环比收窄。

关注石墨烯及稳定轻烃项目后续进展，维持“买入”评级。公司积极寻求转型升级，内生增长潜力较强，稳定轻烃项目及石墨烯项目是主要看点。我们预测公司16-18年EPS分别为0.07、0.10、0.11元，对应PE分别为79、54、49倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济大幅下滑，项目推进低于预期