十三五规划将制定,未来投资脉络渐清晰。“十三五”规划是新届政府第一个也是实现第一个百年目标的最后一个五年规划,“十三五”重点布局民生领域,为经济和社会转型打下基础。习总书记亲自主抓,20 个月前开启研究规划,3 个月内同18 省区“一把手”召开座谈会(5 月浙江华东7 省市聚焦“系统谋划十三五经济社会发展”;6 月18 日贵州西南7 省区谈“谋划好十三五时期扶贫开发工作”;7 月17 日长春东北4 省区“听取对振兴东北地区等老工业基地和十三五时期经济社会发展的意见和建议”),全面谋划“十三五”战略。十三五规划主题投资将获市场关注,重点领域是“保持经济增长、转变经济发展方式、优化产业结构、深入实施创新驱动发展战略、农业现代化加快步伐、体制机制改革、协调发展、生态文明建设、民生、扶贫开发”。

关注新经济增长驱动引擎——现代服务业。重点领域中“转变经济发展方式、优化产业结构和民生”共同指向未来增长驱动引擎——现代服务业,其中,“转变经济发展方式”实现从靠投资、出口变为“三驾马车”协同带动,从依靠工业变为一二三产业协调发展,消费特别是第三产业服务消费崛起引领未来经济发展;“优化产业结构”明确提出加快改造提升传统产业,深入推进信息化和工业化深度融合,着力培育战略性新兴产业,大力发展服务业特别是现代服务业,构建现代产业发展新体系;“民生”提出全面解决教育、就业、收入、社保、医疗卫生、食品安全等民生问题,为现代服务业指明具体方向。我们认为,中国面临数量型人口红利消失、中产阶级崛起及人口结构更替(8090 后占据消费市场主流)的三大变化,对比发达国家同期产业发展,未来10 年产业重心在现代服务业,商品消费需求瓶颈明显、更多为存量市场博弈,电商发展及现代流通体系建设是商品消费现代服务发展趋势;与民生息息相关的服务消费需求将现井喷,跨国并购叠加“互联网+”推动服务消费产业大发展,教育、养老、医疗、旅游、体育等战略新兴产业将引领未来市场。

现代服务产业架构下投资机会梳理。第一,商品消费的现代服务机会来自电商发展+现代流通体系建设。电商发展导致传统商圈价值弱化,商品消费从商圈转入社区,看好消费互联网龙头苏宁云商及拥有社区入口价值的红旗连锁、永辉超市;现代流通体系建设将缩短商品流通中间环节,提高商品竞争力,看好流通互联网龙头物产中大及潜在冷链供应链新贵中央商场。第二,服务消费产业发展引领未来资本市场。以家庭为消费单元,家庭收入提高后消费重点将从吃穿用等商品消费转向民生服务消费,服务消费具备中长期成长逻辑,也将孕育新经济下的新蓝筹,关注教育标的全通教育、中国高科、新南洋;养老标的南京新百;医疗标的交大昂立、新世界;旅游标的中国国旅、众信旅游;体育标的国旅联合、兰生股份。

风险提示:现代服务业升级不达预期。