“大流通产业“互联网+”逻辑解构。年初独家融合互联网狠抓传统流通产业转型投资机会,“PC 互联向移动互联迭代”+“消费互联向产业互联演化”两大互联网发展趋势推动“线下消费场景价值重估”+“流通互联对存量禀赋价值再发现”,研究逻辑从增量向存量转化,本质是传统差价盈利模式向供应链集成服务模式转变,商业模式决定企业价值。具体可将流通产业分解为“上游供应链+下游终端零售”,对于“互联网+供应链”一是缩短供应链条(商业模式未变,“+互联网”提升运营效率),二是闭环存量价值再发现(互联网金融);对于“互联网+终端零售”是社区场景价值再发现,围绕社区撬动家庭消费。此后商务部制定《“互联网+流通”行动计划》指出农村电商、社区电商、跨境电商、服务业 O2O、中小城市电商五大方向,主要涉及城镇层级纵向渗透、社区场景布局及境外供应链完善;进一步则是“互联网+流通+金融”,通过金融进行商业模式落地。推荐标的:“互联网+流通”关注中央商场、红旗连锁、苏宁云商、永辉超市;“互联网+流通+金融”关注宏图高科、海印股份、深圳华强、物产中大。

现代消费服务业是消费产业发展大趋势。 当前中国面临数量型人口红利向质量型人口红利切换,吃、穿、用等传统商品消费的边际需求瓶颈明显,更多为存量市场博弈,取而代之的是以服务为核心的现代消费服务业,现代消费服务属于成长型产业,存在孕育大公司的土壤。如果以家庭作为消费单元,当家庭财富成长时,消费将从传统消费升级为文娱、旅游、养老、教育、体育、美容、医疗、车后等成长型的现代消费服务市场。与发达国家同期服务业发展相比,中国面临的机遇是“全球经济”和“互联网+”,“全球经济”是指中国拥有世界最大的中产阶级消费群体(但技术、产品、服务落后),海外拥有先进的技术、产品及服务(但市场空间有限),两者叠加融合将在中国爆发巨大产业张力;“互联网+”是指服务业 O2O,融合互联网创新盈利模式,提高运营效率,市场空间巨大。现代消费服务业大势所趋,推荐标的:关注南京新百、全通教育、众信旅游、大东方、新南洋、快乐购。

关注牛市对国企改革及上市公司资本运作的反推作用。 国企改革主题年初至今低涨幅提供较好布局机会;牛市倒逼国企改革提速,国企改革将是下半年大风口;商贸多为国资控股的竞争性行业,此前有众多改革方案落地案例,商贸将是国企改革重点板块,坚定系统性布局。关注三条主线:一是从 0 到 1,布局大概率改革标的,关注兰生股份/津劝业/通程控股/重庆百货/老凤祥/;二是从 1 到 N,布局改革方案落地,资产注入/混改/员工持股后改变企业运营加速度的标的,关注物产中大/百联股份/银座股份/广州友谊;三是校企改革,国企改革重要分支,中国高校企业资产规模超过 4500 亿,未来或将突破万亿,当前庞大校企体制改革远滞后于国企改革整体布局,有望后期发力,高校资产证券化值得重视,关注中国高科\交大昂立\新南洋。另外,牛市提高投资者风险偏好,除上市公司系统性市值成长外,主动资本运作有望加速市值成长,高市值利于上市公司通过股权融资解决资金来源及实现转型发展,机制灵活的民营企业和混合所有制改革的国有企业更有可能推出资本运作,有效推荐核心是通过信息及逻辑降低不确定性,通过我们的跟踪,关注中央商场\交大昂立\中国高科\广博股份\欧亚集团。

风险提示:消费升级速度,国企改革推进速度不达预期