行业走势回顾。本周CS 零售跑赢HS300(8.1%VS2.0%),其中CS 百货、CS 超市、CS 连锁收益率分别为8.3%、4.8%、10.5%。上周推荐组合跑输 CS 零售(6.4%VS8.1%),组合表现广百股份(+11.2%)、中百集团(+6.9%)、鄂武商 A(+0.5%)、重庆百货(+10.9%)、欧亚集团(+5.0%)、王府井(+17.6%)、大商股份(+3.0%)、永辉超市(-0.1%)、农产品(-1.1%)、中央商场(+12.8%)、海宁皮城(+4.9%)、苏宁云商(+11.0%)、步步高(-1.5%)。

“6.18”年中促销将至,电商巨头再次兵锋相见。随着“6·18”年中促销节日越来越近,电商巨头们再一次进行促销大比拼。除了以往的价格战之外,各大电商也在尝试升级,依靠自身优势,从物流、金融服务、消费体验、品牌和产品广度等多个方面来提高竞争力和盈利能力。历年双十一促销和“6.18”购物节都是电商巨头展现整体实力和最新发展思路的舞台,今年全方位互联金融服务、跨境电商服务等成为巨头们最新发展方向。

重点公司跟踪。【中百集团】湖北超市龙头,区域网点密集;2014 年净利率仅1.1%(行业平均2.5-3.0%),引入战投永辉、“内加盟”与“合伙人制”等变革及国企改革有望改善机制,业绩弹性大;本地化O2O 是长期看点,维持“买入”评级。【农产品】产业互联叠加国企改革,机制改善有望带动盈利模式转型“数据+金融+服务”,维持“买入”评级;【步步高】拟募集资金11 亿元投向云猴O2O 开放平台,解决资金瓶颈;设立并购基金,产融结合完善云猴生态系统;集团大比例认购增发股份并锁定3 年彰显股东信心;维持“增持”评级。【苏宁云商】Q2 至今全渠道GMV 约+30%,线上延续100%增长,线下同店双位数正增长;未来业务积极创新、资本运作助力提升估值,维持“买入”评级。【永辉超市】龙头崛起,互联网+助力跨越式发展;坚定看好“永辉供应链+互联网”的卡位优势,互联网金融/跨境电商/O2O/行业并购等下半年发力将提升份额前景,维持“买入”评级。

本周组合:海宁皮城、大商股份、农产品、永辉超市、中百集团、王府井、中央商场。

风险提示。经济大幅下滑;模式变革投入超预期而中短期收益较低。

投资策略。5 月行业基本面筑底企稳,产业互联提升行业中长期成长前景,国企改革顶层设计即将出台料对板块形成显著催化,民营转型为行业发展注入新活力。推荐产业互联、国企改革、民营转型三主线,产业互联首推:农产品、海宁皮城,推荐永辉超市、苏宁云商、步步高、红旗连锁、深圳华强;国企改革首推:中百集团、王府井,推荐鄂武商A、重庆百货、广百股份及上海本地股;民营转型首推中央商场、大商股份,推荐青岛金王、南京新百。