消费互联网步入O2O融合阶段,线下消费场景将迎来全面价值重估。PC互联向移动互联升级,推动线上互联网企业向线下消费场景(商品消费场景、服务消费场景)O2O式渗透融合,线下价值重估开启。第一,商品消费场景价值。我们一直强调网络密度大、消费频度高、消费粘性强的商超便利店子业态存在被互联网企业渗透价值,微信和支付同家乐福战略合作(上海、杭州及北京所有门店)、华润万家加入支付宝阵营(浙江、江苏等)、首家苏宁易购云店开业(互联网模块落地线下门店,首日客流2.1万人次,总销售3200万)等,印证我们前期对商品消费场景价值重估判断,未来将会有更多便利店超市O2O闭环融合,我们推荐红旗连锁\永辉超市\苏宁云商\百联股份;第二,服务消费场景价值。C2B角度,数量型向质量型人口红利切换催生商品需求向服务需求升级,服务消费场景价值前景光明;我们认为教育场景行政壁垒高、消费频度大、受众范围广、市场存量大;医疗养老场景符合中国人口结构变迁规律、消费需求旺盛、消费者粘性大,存在机构渗透价值。推荐全通教育\新南洋\洪涛股份\南京新百\交大昂立。

国企改革主题有望后期持续发力。在判断中长线牛市大背景及国企改革是本届政府工作重心的基础上,国企改革主题年初至今低涨幅提供较好布局机会;资金牛市推动上市公司市值系统性增长,不论是大集团小公司的资产注入还是混合所有制股权激励,牛市中越早启动改革方案,利益相关方获益越大,方案启动前的市值上涨将给利益方施压,牛市将由内而外倒逼国资改革提速!商贸版块国企改革预期明确,年初至今已有多起改革落地案例,后续催化将逐步走强!根据我们的跟踪,推荐百联集团(百联股份+上海物贸+第一医药)\兰生股份\银座股份\津劝业\重庆百货\老凤祥\王府井等。

企业资本运作提上日程。牛市提高投资者风险偏好,除上市公司系统性市值成长外,主动资本运作有望加速市值成长,高市值利于上市公司通过股权融资解决资金来源及实现转型发展,我们认为机制灵活的民营企业和混合所有制改革的国有企业更有可能推出资本运作,当前方式主要有三:退出(卖壳)、借力(引入战投)和亲为(大股东管理层运作),有效推荐的核心仍是通过信息及逻辑降低不确定性,通过我们的跟踪,推荐中央商场\宏图高科\广博股份\银润投资\百大集团。

流通互联从商业模式设计进入兑现阶段。年初独家首提流通4.0,本质是大流通产业融合互联网实现商业模式升级,从差价模式升级为供应链集成服务模式,行业逻辑获市场认可;我们认为,流通互联已从商业模式设计阶段步入兑现阶段,当前应重点关注强产业资源禀赋且能兑现商业模式的龙头标的,“资源禀赋+互联网+金融”构筑O2O闭环,市场将对能兑现商业模式的龙头标的给予高估值。根据我们跟踪,推荐物产中大\海印股份\小商品城\厦门国贸

风险提示:国企改革推进速度具有不确定性