卫星石化1月22日晚发布年报预告，年报预告超预期：预计2023年公司实现归母净利润46-52亿，同比增长48%-67.31%；其中Q4预计实现归母净利润12.1-18.1亿，同比增长2622%-3926%，环比-22%至16%。

卫星化学公司主要业务集中在C2和C3产业链。

公司C3业务方面：四季度丙烯酸需求偏淡价格有所走弱，而丙烷原料价格受季节性影响走高，部分产品价差环比有所收窄。2023Q4丙烯酸均价为6029元/吨，环比下降264元/吨，2023Q4丙烷均价为658美元/吨，环比上涨44美元/吨；2023Q4国内丙烷脱氢、聚丙烯与丙烷、丙烯酸与丙烷、丙烯酸与丙烯、丙烯酸丁酯与丙烷、正丁醇价差分别为46美元/吨、961元/吨、1236元/吨、901元/吨、1985元/吨，分别环比-18美元/吨、-397元/吨、-566元/吨、-417元/吨、-250元/吨。根据公司公告，23Q4公司进行为期1个月的检修，预计影响丙烯酸、丙烯酸酯类产品50%的产能，对业绩也造成一定影响。2023年C3产品需求偏弱，价差处于历史相对低位，但公司作为行业优质企业享受一定成本优势，展望2024年C3业务价差有望随下游需求回暖而逐步改善。

公司C2业务方面，2023Q4乙烷原料价格持续回落，根据彭博数据，23Q4乙烷MB均价为170美元/吨，同环比分别下降120、50美元/吨，23Q4乙烷与乙烯价差、乙二醇与乙烯价差、苯乙烯与纯苯和乙烯价差分别为647美元/吨、-244元/吨、346元/吨，分别同比+152美元/吨、+83元/吨、-220元/吨，分别环比+126美元/吨、-258元/吨、-199元/吨。考虑到美国乙烷价格与天然气价格紧密相关，海外天然气价格存在下跌预期，且美国能源署预计2024年美国天然气增速进一步放缓，供需保持宽松状态，预计今年美国乙烷在供应过剩状态下，价格仍有下降空间。有望推动C2价差持续向好。自2021年连云港基地一阶段项目顺利投产后，连云港二阶段已于去年正式建成投产，今年有望在价差回升的背景下进一步增厚公司业绩。

新材料项目方面，公司拟在连云港徐圩新区投资新建阿尔法烯烃（α-烯烃）综合利用高端新材料产业园项目。该项目总投资约257亿元，连云港石化有限公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目（一阶段）进入第一次环评阶段。一阶段主要是包括2套10万吨/年α-烯烃（LAO）装置、1套90万吨/年聚乙烯装置（45×2）、1套45万吨/年聚乙烯装置、一套12/年万吨丁二烯、一套26万吨/年芳烃处理联合装置及配套的200万吨/年原料加工装置我们预计一阶段投产之后，公司乙烷路线所带来的乙烯产能将从250万吨增长至400万吨，进一步提高C2产业链利润。

总结来看，公司交出了一份不错的年报，展望未来公司继续基于C2的优势，发力，并且开始向新材料领域发展，采用自主研发的高碳α-烯烃技术，向下游高端聚烯烃、POE、超高分子量聚乙烯等高端新材料方向延伸，公司长期的成长空间是可以预见的。

参考资料：

2023.10.24—海通证券—卫星化学：产品价差改善，新项目打开成长空间。

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