投资要点

物流：看好在专业领域提供供应链和物流外包服务公司，生产环节和销售环节成本的下降是供给侧结构性改革的重要发力点（怡亚通、普路通、搜于特）；看好公路运输领域的整合和优化（传化股份）；看好快递需求超预期和快递公司规模经济效应带来的利润快速增长（顺丰、申通、圆通）。

航空：中国航空业空间巨大，且仍处于成长期，人均乘机比和航空因私需求将持续增长；在经济增速换档期，航空需求体现阶段性的抗周期特性。

短期看，民航局主抓安全持续控制运力、静态座位数增长放缓、国内干线机场瓶颈和国际航权紧张等因素，6-8 月旺季票价和客座率超预期概率正在提升。看好受益迪士尼的三家上海基地航空公司。

机场：由于民航局较为严厉的监管，2016 年机场产能释放较为困难，但机场收费改革将逐渐推开，建议关注机场提价弹性最大的深圳机场。

通用航空：通用航空的发展，将创造有效供给，给经济转型带来新增长点，通航板块将从主题投资走向验证阶段。建议关注运营+维修+培训打通产业链、先发优势明显、未来中国通航集大成者的中信海直（运营、维修、培训）；受益通航机场大规模建设的威海广泰（机场设备）；受益培训市场发展、低空空管系统建设的川大智胜（空管、培训）；专注飞行器及无人机高端制造的德奥通航（制造）。

航运：在行业极为艰难的背景下，中远、中海集团进行重组，重组后集运、油运、散货、航运金融的规模效应更加明显。除此之外，全球航运产业链横向和纵向的整合均在频繁发生，这将有助于控制新增运力，但行业是否能迎来拐点还需要再观察。对航运业整体暂不推荐，维持“中性”评级。

港口：港口行业整体趋势向下，港口股从基本面角度来看整体估值偏贵，尽管看到港口开始整合、产能扩张趋于谨慎，且开始降低收费优化上下游企业流通成本，但降费率导致利润下滑，存量过剩仍难解决，对港口业整体暂不推荐，维持“中性”评级。

新能源汽车运营：传统公交主业发展空间受限会倒逼公司转型，例如进入新能源汽车产业链；我们认为随着补贴政策的变化，未来新能源车运营增长势头依然迅猛。我们看好公交行业上市公司向新能源运营领域的转型发展的富临运业和南京中北。

铁路运输：铁路货运受宏观经济下行影响持续低迷，铁路客运受高铁不断贯通刺激运量增速喜人，重点推荐客运标的广深铁路，关注大秦铁路运量和运价触底后，股价超跌的价值投资机会。

高速公路：高速公路主业发展出现瓶颈，因此各公司均有积极转型或者多元发展的趋势。高速公路现金流充裕，为转型发展提供了良好支持，但转型方向选择和管理层激动能否到位是转型成败的关键，重点推荐深高速。

风险提示：中国经济增速持续下滑、人民币大幅贬值、油价大幅反弹、相关产业政策低于预期、相关公司转型进程低于预期