铁路(维持中性):基本面羸弱,稳中求机会

今年以来铁路整体运输周转量始终处于同比下降区间,基本面对于股价支撑略显不足。但在三家铁路上市公司中,虽然煤炭下游需求不旺,大秦铁路整体运量还是能保持稳定,长期来看,这类业绩稳定性高,稳定分红派息标的在“沪港通”背景下可以继续增持。

物流(维持看好):寻找政策亮点与重点

本月我国《物流业发展中长期规划(2014-2020)》发布,物流业长期以来费高税重审批多,管理混乱等问题在多年间依然解决乏力,中短期内依然无法解决,但对于本次规划特别强调了仓储、冷链等现代化物流设施建设,对于产业链中相关企业将会形成直接利好,建议关注转型消费品流转仓储的中储股份。

海运(维持中性):政策催化落地,关注点重回基本面

着眼4季度初期,我们认为各子行业运价超预期的排序依次为油运、散货和集运,鉴于近期行业政策已发、拆船补贴款项下拨完成,短期关注点回归基本面。我们认为油运运价超预期概率最高,逻辑在于目前欧俄相互制裁升温,欧洲油品进口来源中47%源自俄罗斯为主的前苏联地区,在需求旺季的4季度若油品出口管道停运或部分停运,将带动替代性能源运输方案的海上油品运价走高,受益标的为招商轮船、中海发展;淡水河谷进入下半年的矿石出口旺季且矿价下跌有利于外矿进口增加,因此运价具有继续修复的空间,但短期最大的风险依然来自港口高库存,且农历新年较晚意味着冬储行情很可能出现在2015Q1。最后,继续推荐转型邮轮运营、原有客滚运输业务具备较高安全边际的渤海轮渡,10月份进入邮轮行业规划出台的窗口期。

港口(维持中性):现金流稳定提供安全边际,仍应警惕估值风险自贸区1周年继续带动板块估值提升,港口企业存量现金流相对充裕,是目前安全边际所在,但依靠地区政策预期带动股价上涨的公司依然具有较高不确定。? 航空机场(维持中性):基本面见底叠加行业轮动或驱动反弹

我们认为基本面见底叠加行业轮动可能带来反弹行情。航空票价受“反腐”的边际影响已经非常微弱,同时近期油价回落、明年行业运力增速小幅回落的前提下,都意味着行业最差的时间已经过去,基本面反转尚无定论,但考虑到7月以来同为强周期属性的航运涨幅明显高于航空(11个百分点),短期内有反弹的可能。机场方面,我们继续看好2014年进入业绩底部、未来ROE逐步回升并且非航业务同步快速增长的深圳机场。