物流行业回升 基础尚不稳固。2013 年4 月份，中国物流业景气指数（LPI）为54.8%，比上月小幅回落 1.1 个百分点，物流业保持平稳增长，但增势减弱，物流活动仍然比较活跃，但宏观经济企稳回升的基础不够稳固，宏观经济运行中的物流需求减弱，物流业企稳回升的基础尚不稳固。

外贸需求不足 没有根本改善。根据 113 届广交会公布的数据，结合海关统计数据来看，我国外贸运行情况好于去年同期，但是并没有得到根本改善，出采购商下订单依旧比较谨慎，全球经济增长乏力直接影响贸易，发达经济体需求减少，欧元区最大的四个经济体都在减少经营活动，进一步导致中国贸易伙伴的进口减少，从而影响到中国的出口。

航空进入相对淡季。航空在5 月处于相对淡季，在需求增速下滑和供给增速增长的双重作用下，航空公司的客座率和票价水平不容乐观，航空公司通过降低票价来保证客座率，两舱业务也存在更多的不确定性。不过航空公司燃油成本压力减小，投资收益和汇兑损益对行业的盈利贡献加大。 铁路改革进行中 高端业务正在培育。由于煤炭、矿石等在铁路货运比重非常大，随着产业结构的调整以及宏观经济的影响，铁路货运增速增长有限，未来铁路将会吸收更多的“白货”货源。铁路目前仍然以低端业务为主，高端客运业务尚在培育期，高端货运业务受限于运力紧张而开发不足，再加上沉重的债务压力、成本上升，铁路盈利能力仍然比较微弱，铁路目前的看点依然是改革。

物流需求增速回落 消费物流业务待提升。物流需求环比增加、相关行业固定资产投资明显加快，不过社会物流总额、物流总费用和物流业增加值同比增速小幅回落。大宗商品的市场价格继续呈现下行走势，成品油、有色金属、化工品跌幅超过 2 个百分点，钢材、煤炭跌幅也超过 1 个百分点。以大宗商品的仓储、进出库为主的物流业务受到一定拖累，短期来看，这种走势仍将继续持续，以生产资料为主的物流业务将呈现低迷态势。物流企业也为此开始进行转型，向消费带动的生活资料的物流业务拓展。

5 月呈现淡季特征。我们维持对行业的“中性”评级，建议关注铁路、物流、机场等子行业的投资机会，个股选择大秦铁路、铁龙物流、上海机场、飞力达、外运发展。