本报告导读：

24Q1 业绩符合预期，商旅需求低迷以及新开直营店对业绩有所拖累，后续将在主业稳健发展同时，在预制菜等方向拓展增量。

投资要点：

业绩符合预期 ，增持。考虑短期需求波动，下调2024/25 年EPS 至0.22/0.26（-0.02/-0.02）元，新增2026 年EPS 为0.29 元，考虑人事理顺后业务进入快速发展期，给予2025 年高于行业平均39xPE 估值，维持目标价10.23 元。

业绩简述：公司2024Q1 实现营业收入5.56 亿元/+15.54%，归母净利润733 万元/-26.24%，归母扣非净利451.4 万元/-1.10%。

新开门店及需求波动拖累业绩。①24Q1 金陵饭店与新金陵公司受到房产税及土地使用税减免政策取消的影响，对利润有拖累；②新开门店南京南城金陵酒店（南京老门东项目）仍然处于爬坡期，尚未盈利，对整体利润构成影响；③2023 年四季度以来，商旅需求整体处于底部区域，新金陵饭店商旅需求占比较高，考虑到本身一季度利润总额并不大，酒店业务的业绩波动对公司一季度业绩恢复构成一定影响。

管理层调整机制理顺，将迎来发展新阶段。①公司此前管理层变化，且对未来发展有新思路，公司有望迎来全新发展阶段，规模和增速上有望更上一个台阶；②目前公司已经确立了整体稳健的发展思路，将在做强主业稳健发展的同时，积极发展包括预制菜在内的新业务，持续为集团贡献增量业绩；③金陵旗下直营酒店、白酒经销均为顺周期业务，后续若宏观经济改善，商旅及旅游出行景气度回暖，估值预期底部有望迎来明显修复。

风险提示：局部疫情反复，行业竞争加剧，效率提升不及预期。