本期投资提示：

事件：2024 年9 月24 日证监会研究起草了《上市公司监管指引第10 号——市值管理（征求意见稿）》。《指引》要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。长期破净公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，相关内容和措施应当明确、具体、可执行，不得使用容易引起歧义或者误导投资者的表述。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，并根据需要及时完善，经董事会审议后披露。长期破净公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明。

结合指引相关内容，我们认为破净公司未来估值提升关注点主要集中在资产负债端、未来盈利能力及分红规划。

分行业看，交运破净公司共38 个，主要集中在高速公路、港口、铁路运输、航运及原材料供应链服务。

高速公路：破净公司共10 个，分别是现代投资、赣粤高速、楚天高速、中原高速、福建高速、五洲交通、龙江交通、吉林高速、四川成渝、东莞控股，PB(LF)分别为0.49/0.57/0.74/0.74/0.82/0.84/0.87/0.88/0.90/0.99 ， 股息率TTM 分别为4.24%/3.64%/4.91%/4.01%/3.55%/2.41%/2.10%/3.78%/5.06%/3.52% 。我们认为高速公路板块有望受益于收费公路管理条例政策优化的行业红利，基本面和估值都有优化空间，高速板块部分个股也具备提分红的能力，关注赣粤高速、中原高速、福建高速、五洲交通。

港口：破净公司共8 个，分别是天津港、重庆港、辽港股份、招商港口、厦门港务、宁波港、南京港及秦港股份，PB(LF)分别为0.67/0.70/0.77/0.83/0.85/0.86/0.87/0.97，股息率TTM 分别为2.33%/1.22%/1.49%/2.91%/1.76%/2.69%/1.80%/2.54%。港口大多分红比例较低，我们认为港口板块部分个股具备加大分红比例的能力，关注招商港口、天津港、宁波港。

铁路运输：破净公司共4 个，分别是大秦铁路、广深铁路、中铁特货、铁龙物流，PB(LF) 分别为0.76/0.88/0.90/0.97 ， 股息率TTM 分别为6.11%/2.10%/1.51%/2.05%，铁路市场化改革持续推进，铁路行业经营效益有望提升，推荐大秦铁路，关注广深铁路、铁龙物流、中铁特货。

航运及跨境物流：破净公司共6 个，分别是中国外运、宁波海运、海航科技、渤海轮渡、安通控股、中远海控（ 按年底净资产估算） ， PB(LF) 分别为0.91/0.81/0.89/0.91/0.92/1.05 ， 股息率TTM 分别为5.95%/1.13%/0%/7.07%/0%/5.36%，推荐中国外运，关注中远海控，渤海轮渡。

原材料供应链服务：破净公司共8 个，分别是建发股份、瑞茂通、厦门国贸、物产中大、浙商中拓、厦门象屿、远大控股、福然德， PB(LF) 分别为0.40/0.51/0.62/0.62/0.71/0.76/0.85/0.96 ， 股息率TTM 分别为9.21%/2.37%/8.31%/4.87%/7.08%/5.84%/0%/5.14%。

风险提示：有关政策落地不及预期；需求恢复低于预期；不可抗力。