年报密集披露,A股公司盈利整体增速回落,大盘预期中下跌。4月年报及一季报披露完毕,A股整体(非金融企业)盈利增速明显回落,收入和净利率“量价齐跌”。受此影响,大盘整体下跌,截止4月末,上证综指报收2026,月度跌幅1.58%。钢铁板块方面,黑色金属板块报收于1409,月度跌幅3.75%。个股来看,由于3月开始成长股整体回调,物产中拓涨幅收窄,累计收益为3.19%;方大特钢13年年报披露,盈利依旧稳健,因行业整体调整微跌,累计下跌1.48%。华泰月度组合自2013年1月6日建立组合起,累计至今收益率为32%、相对黑色金属行业指数收益率为56%。从14年初至今,累计收益17%,相对行业收益25%。

重点推荐:避险因素占主导,加强防守型配置

创业板走势分化、ipo重启发行渐近,5月市场承压较重。市场方向随着经济增速下滑再无分歧,而对于重启投资救市、下调准备金率等行动迟迟未至,谨慎来看,仍需准备好经济增速的“最后一跌”。而创业板走势也开始出现分化,部分公司成长性被已发布的13年年报证伪。5月市场另一悬梁之剑在于,不管是媒体动向亦或政策方向,均在加强市场对于IPO重启的预期,或对A股较为脆弱的资金供给再次形成分流。

即使在A股市场上,价值并不是股价上涨的强势原因,但在经济数据表现不佳、市场缺乏方向指引、板块轮动节奏加快的5月,钢铁股或将成为悲观氛围中的避险港湾。而我们认为价值体现在两个方向,一类为质地优良的钢铁公司,在过去两年仍保持较好盈利增长,估值因市场对于行业偏见进入历史底部,相对盈利增速、ROE等盈利指标来看已经具有绝对安全性,对应标的方大特钢、宝钢股份;一类是符合国家长期转型、成长方向,对应油气改革的题材,对应标的为常宝股份、久立特材、玉龙股份、金洲管道。另外,印尼禁止镍矿出口,全球镍价反弹,传到主要下游不锈钢价开始反弹,基于基本面推荐不锈钢龙头太钢不锈。