2013年上半年钢价同比明显回落,受矿价、焦煤价格下行影响,整体盈利略有好转,但企业亏损面却在扩大。受年初政府换届改革预期推动,一季度行业一度表现激进,随着政策落空、需求增长乏力,二季度钢市再现回调,上半年螺纹、热卷均价分别报3640、3837 元/吨,同比变动分别为-13.55%、-9.82%,唐山铁精粉均价为986元/吨,同比降幅分别为5.20%。据中国钢铁工业协会统计,1-5月份,大中型钢铁企业累计实现销售收入14987亿元,同比增长0.74%;实现利润28.37亿元,同比增长33.99%;销售利润率为0.19%,依然处于工业行业最低水平;亏损面为43.02%,同比上升8.14个百分点。

产能持续大规模放量、下游需求增速放缓,致使行业盈利好转程度有限。据国家统计局数据,1-6月份我国粗钢产量为38987万吨,同比增长7.4%,累计日产量为215.4万吨,按此日均水平全年产量将高达7.8亿。在需求增长疲软的形势下,粗钢供给量仍保持增长,加剧了市场的供需矛盾。上半年国内生产总值同比增长7.6%,同比回落0.2个百分点,房地产开发投资增长20.3%,比1-5月份回落0.3个百分点,连续2个月回落;6月份规模以上工业增加值实际增长8.9%,同比回落0.6个百分点,汽车、机械、家电等主要用钢行业的产量增速均出现不同程度下降。

钢铁公司中报情况不乐观,之前巨亏的个股积极改善账面经营情况。从我们与上市公司的交流及模型测算来看,股票池重点钢企的中报净利润盈利43亿元上下,同比下滑25.9%,整体经营形势依然不太乐观。值得关注的是,通过延长折旧、改变经营结构、资产重组等特殊方式,部分巨亏的个股中报经营数据开始明显好转,如鞍钢、首钢等,我们对其盈利预测也做了相应的调整,并提示这部分企业钢材主业盈利承压较重,明细情况见附表。

我们重点推荐的钢管公司业绩依然较好。去年以来重点推荐的钢管公司,业绩表现依然较好,预计普遍增速将在10%以上,尤其是上半年已向市场重点推荐的久立特材,预计半年报增速将均将在30%以上。

强调“天然气+军工”题材的结构性投资策略。“天然气+军工”题材的结构性投资策略,是我们自2012年以来持续向市场重点推荐的方向,确定性的订单保障、稳定的盈利能力、战略性的题材都将带来长期看点及投资机会,这2大子行业的个股走势相对独立,中报业绩普遍较好、符合预期。下半年优先考虑常宝股份、玉龙股份的投资时点。从久立特材、金洲管道的股价来看,市场对其价值认识较为充分,可逢低配置。以及从军事题材角度,建议关注钢研高纳、抚顺特钢两家军工钢、高温合金核心供应单位。

钢铁作为典型周期性行业,缺乏大幅反弹的催化条件。不出台刺激措施、去杠杆化及结构性改革是"克强经济学"三大支柱,使得行业情况难以逆转,建议关注板块超跌反弹波段性机会,另,从行业交流来看,环保审查力度影响力可加强关注。当前行业整体估值水平接近历史底部,个股大范围破净,仍有不少企业面临中报业绩亏损。结合估值水平及企业情况,建议宝钢股份、大冶特钢、新兴铸管、本钢板材、*ST鞍钢可以酌情配置。