2012年钢铁行业的盈利情况继续恶化。从华泰证券钢铁行业股票池的53家重点公司情况来看，2012年营业总收入约1.37万亿元，同比下降9.1%，营业总成本约1.29万亿元，同比下降7.27%。池中81%企业的盈利同比出现下降，仅我们去年重点推荐的金洲管道、久立特材两家钢管公司实际销售收入显著增长、成本控制较好，净利润增速分别高达38%和63%。

2013年一季度钢厂盈利开始好转，主要基于钢价恢复上行及成本端的改善。华泰钢铁股票池公司2012年一季度营业总收入约3357.37亿元，同比降低2.03%，营业总成本约3098.16亿元，同比降低4.37%，收入降幅略低于成本降幅。归属上市公司股东净利润指标方面，有29家企业同比出现好转，占公司总数的55%，较去年的35%有明显回升，分企业来看，2013年一季度净利润显著提升，增速同比超过30%的公司有太钢不锈、物产中拓、三钢闽光、久立特材、金洲管道、宝钢股份、杭钢股份、黄河旋风、方大炭素、方大特钢、八一钢铁、柳钢股份等12家企业。 钢协统计口径也显示一季度钢企盈利出现好转，但逐月呈下降趋势。

今年以来，随着钢铁企业的成本压力略有缓解，一季度大中型钢铁企业实现销售收入8758.5亿元，同比增长0.94%；实现利税203.46亿元，同比增长30.24%；实现利润24.86亿元，同比实现扭亏为盈。但需注意的是，一季度实现利润在逐月下降，其中1月份13.38亿元，2月份9.98亿元，3月份只有2.67亿元，其中3月份亏损面达到45.3%。 钢铁行业依然艰难，盈利拐点并未真正出现。从我们监控的行业数据来看，2012年全年综合钢价、螺纹钢和热卷价格同比分别下降了762、803和680元/吨，而同期进口铁矿石价格同比仅下降了308元/吨，全年行业吨钢毛利约49元左右，同比降幅约144元/吨，形势恶化明显。2013年一季度对于钢厂而言盈利只是出现好转、并不存在大幅改善的基础，同时部分钢企2012年非常低的基数，将使得采取同比口径比较时，利润指标改善明显。 2013年上半年的整体盈利仍然堪忧，二季度钢企经营压力增大。

二季度以来需求旺季的恢复程度在减弱，如4月中国制造业PMI指数为50.6，较3月回落0.3个百分点，4月份以来粗钢日均产量反而突破210万吨、创历史新高，宝、武、鞍为代表的龙头企业5月份出厂价结束连续上涨势头，后续短期行业基本面承压较重。 维持行业“增持”评级。从市场对钢铁行业的利空要素认识相对充分、钢铁公司股价及估值均普遍较低角度考虑，我们维持评级不变。部分个股仍可重点关注，如受益下游汽车行业景气回升、估值具有安全边际的行业龙头宝钢股份；因产品高端，成长性明确的久立特材及钢研高纳；受益军工题材热点的抚顺特钢。