稳增长效应显现，经济企稳回升

固定资产新开工项目计划投资额增速从8 月份开始提升，前11个月累计增长28.8%、比去年提高6.3 个百分点。从投资资金来源看，前11 个月人民币新增贷款稳定增长13.47%，而新增信托贷款大增536.34%，新增企业债券融资增长68.15%。11 月份，全社会发电量增长7.9%、增速环比提高1.5 个百分点，前11 个月累计增长4.4%、增速环比提高0.5 个百分点。规模以上企业工业增加值增速8 月份下滑到年内最低8.9%后，9～11 分别回升到9.2%、9.6%和10.1%。11 月份汇丰PMI 指数50.5、环比回升1个百分点，创下13 个月新高；中采联PMI50.6，环比回升0.4 个点、连续两个月站在50 以上。今年前三季度，我国GDP 增速分别为8.1%、7.6%和7.4%，预计四季度企稳回升到8%左右。

明年固定资产投资增速将提高到22%

从今年5 月固定资产投资完成额（累计）增速达到年内最低点20.1%后，投资增速基本呈现出逐月提升的态势，前11 个月达到20.7%；其中主要下游行业农业投资增长30.51%、增速比去年全年提高5.51 个百分点，水利环境等投资增长17.24%、增速提升3.04 个百分点，铁路运输业投资增长0.87%、增速大幅提升23.37个百分点。经验数据表明，每个五年规划的第三年是固定资产投资增速的高峰年。我们预计，明年房地产投资增速很可能回升到20％，全社会固定资产增速将加快、全年在22％左右。

机械行业下滑幅度趋缓

按照机经网的统计数据，今年一季度、上半年和前三季度机械行业（扣除汽车、电力设备）收入增速分别是12.86％、10.55％和7.12％，利润总额增速分别为-0.51％、-1.29％和-0.55％；从单季度，行业收入增速下滑幅度逐渐减少、利润总额增速在提升；季度末产成品库存增速分别是21.76%、15.18%和10.34%，去库存效果明显。我们预计，今年机械行业收入增速5%、利润总额持平；明年全行业收入增速10%、利润总额增速5%左右。

细分子行业景气度表现各异

从三季报上市公司财务数据汇总分析来看，今年前三季度景气度上升的子行业包括铁路设备、油气设备、农机、航空航天，景气度下降的行业包括工程机械、重矿设备、机床。我们预计，明年石油钻采设备、农业机械、工程机械、铁路设备、航空航天等景气度上升，造船、机床等景气度下降。

机械行业投资策略：关注景气度上升子行业

我们从年初以来的周报观点，准确把握住了今年机械行业从年初到年底油气设备（页岩气主题）、铁路设备和工程机械三波行情。明年我们继续重点推荐油气设备、铁路设备、工程机械、农机、军工等景气度上升子行业，推荐三一重工、晋西车轴、杰瑞股份、富瑞特装、机器人、天地科技、中航光电和航空动力等。