报告摘要：

6月份机械行业指数跌幅大于全部A股指数，主要由于实体经济并无明确复苏迹象，且市场对上市公司中报业绩普遍预期悲观。

下半年总体基本面难见大起色。一方面投资增速疲弱，缺乏刺激效应。另一方面出口增速下滑，前景亦难乐观。不过采矿业和交运业尚可维持一定投资增速，加之近期启动项目多为能源交通等重大装备，我国高端装备制造业综合实力确实也在不断提升之中，这些构成了部分利好因素。

新的领域正在孕育着新的希望。我们看好非常规油气设备与服务，多系列农田作业机械，游艇与公务艇，先进装备制造与解决方案。经过去年的充分调整，部分绩优小盘股估值已经渐趋合理，未来成长空间折射产业升级的路径。

7月份，我们的投资组合：

大市值板块：中国南车、海油工程、中联重科

小市值板块：杰瑞股份、太阳鸟

给予节能环保子行业领先大市-A的评级；给予工程机械、铁路设备、煤炭机械、印包机械等子行业领先大市-B的评级；矿山冶金机械、机床、造船和制冷设备等子行业“同步大市-A”的评级。

工程机械：6、7、8月行业将进入销售淡季，基本面难超预期，相对设备保有量而言，复工在建的项目仍不足以拉动设备新增需求大增，未来政策微调、政府投资放松预期增强，政策步入宽松通道，行业存在波段性机会，三季度销售有望同比转正，我们对行业短期持谨慎乐观，下半年“领先大市-B”，建议把握柳工、中联、三一的投资机会

煤炭机械：煤炭价格大幅下跌，行业进入去库存阶段，使得煤矿企业投资意愿减弱，下半年煤机需求将弱于上半年，全年仍有稳定增长。

农业机械：2012年我国农机补贴继续增加，且补贴将向机械化率较低的设备比如辣椒、番茄等经济作物收获机械倾斜，一些高端且处于技术开拓阶段的设备市场空间广阔。

石化设备：全球热点地区局势持续紧张，使得油价波动较大。我们关注子行业具有核心竞争力的优质公司，如海油工程。以及非常规油气开采行业设备供应商，如杰瑞股份，关注蓬莱19-3油田复产的进展情况对杰瑞股份的影响。

铁路设备：上半年铁路固定资产投资增速同比大幅下滑，但单月投资规模环比上升，下半年车辆购臵支出可能高于上半年。看好具备综合竞争力的低估值股票中国南车。

印包机械： 2012年一季度下游包装装潢行业同比增长19%，高于2011全年17%的增速，我们认为下游行业稳定发展是持续拉动上游印包机械发展的动力。同时，印包机械正处于全自动替代、进口替代的浪潮中，由此看好细分产品的龙头企业：长荣股份、东方精工。

风险提示：下游投资增速减弱；需求下降带来竞争加大；钢材等成本上升超预期。