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10 月28 日，晋控煤业发布2024 年三季度报告：2024 年前三季度，公司实现营业收入112.3 亿元，同比-0.19%，归属于上市公司股东净利润21.5 亿元，同比-0.62%，扣非后归属于上市公司股东净利润21.4 亿元，同比+0.88%。

分季度来看，2024 年第三季度，公司实现营业收入38.5 亿元，环比+3.6%，同比+1.4%；归母净利润7.1 亿元，环比+8.9%，同比-8.3%，扣非后归母净利润7.2 亿元，环比+11.7%，同比-8.1%。

投资要点:

三季度业绩环比提升主要由于产销量环比略有增加。

Q3 产销量回升。前三季度，公司实现原煤产量2579 万吨，同比+1.5%，商品煤销量2207 万吨，同比-0.3%。单三季度实现原煤产量887 万吨，环比+4.6%，同比+5.4%，商品煤销量762 万吨，环比+1.6%，同比-0.5%。Q3 产销量环比略有回升，对业绩有一定增厚。

Q3 价格环比微降。前三季度煤炭销售收入109.1 亿元，销售毛利51.3亿元（同比+0.4%），煤炭平均售价494 元/吨，同比持平，单位毛利232 元/吨，同比+0.7%。单三季度，煤炭销售收入37.5 亿元，环比+1.0%，同比+3.2%，平均售价492 元/吨，环比下降3 元/吨（-0.6%），同比上涨18 元/吨（+3.7%）。四季度长协价格和市场价格环比稳中有涨，预计公司业绩有望进一步改善。

现金充足，负债压降。公司账面现金充足，截至2024 年三季度末仍有货币资金159.8 亿元，且资产负债率进一步降低至30%，资产质量持续改善。

盈利预测和投资评级：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为150.4/157.7/165.4 亿元， 同比-2%/+5%/+5% ， 归母净利润分别为28.9/31.6/34.9 亿元，同比-12%/+9%/+11%；EPS 分别为1.73/1.88/2.08元，对应当前股价PE 为8.95/8.20/7.41 倍。考虑公司矿井规模大、成本低，现金充足，资产质量持续改善，同时集团矿井仍有注入预期，规模仍有增长空间。维持“买入”评级。

风险提示：（1）下游需求不及预期风险；（2）安全生产风险；（3 政策监管力度超预期风险；（4）集团资产注入进度不及预期风险；（5）研究报告使用的数据或资料更新不及时风险。