事件：唐山港（601000.SH）发布2024 年年度报告。

营业收入：2024 年实现57.24 亿元，同比下滑2.06%；2024 年第四季度实现14.42 亿元，同比增长3.33%。

归母净利润：2024 年实现19.79 亿元，同比增长2.80%；2024 年第四季度实现3.98 亿元，同比增长27.70%。

资产负债率：2024 年末实现9.86%，同比下滑0.24 个百分点。

点评：

腹地产业链运行平稳，吞吐量稳增。公司2024 年实现货物吞吐量2.3亿吨，同比持平。其中：

矿石吞吐量：2024 年实现1.2 亿吨，同比增长12%；2024 年第四季度实现0.25 亿吨，同比下滑6%。

煤炭吞吐量：2024 年实现0.6 亿吨，同比下滑14%；2024 年第四季度实现0.17 亿吨，同比增长11%。

钢材吞吐量：2024 年实现0.17 亿吨，同比下滑7%；2024 年第四季度实现0.03 亿吨，同比下滑25%。

散杂货板块主业成本持续受控。2024 年，公司散杂货板块实现营业成本27.98 亿元，同比下滑1.44%。其中，工资类成本、原材料配件消耗分别下滑4.27%、30.48%。

分红比例60%，符合预期。公司2024 年每10 股派息2 元，分红总额11.85 亿元，占归母净利润59.89%，对应2025 年3 月28 日收盘价，股息率为4.3%，维持高分红能力，符合预期。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2025～2027 年实现营业收入57.82、58.04、58.38 亿元，同比增长1.01%、0.39%、0.58%，实现归母净利润20.04、20.16、20.42 亿元，同比增长1.27%、0.61%、1.27%，对应EPS 为0.34、0.34、0.34 元，2025 年3 月28 日收盘价对应PE为13.63、13.55、13.38 倍，维持“增持”评级。

风险因素：钢铁工业相关货物吞吐量不及预期；北煤南运相关货物吞吐量不及预期；现金支出压力超预期。