事件

近期，唐山港披露2024 年三季报。从年初到本报告期末，实现营业总收入42.83 亿，同比减-3.75%；归母净利15.81 亿，同比减-2.01%；扣非后的归母净利15.47 亿，同比减-3.7%；基本每股收益0.27 元，加权平均净资产收益率7.81%；经营活动产生的现金流量净额为19.91 亿元，同比增+3.83%。

点评

公司主要从事港口综合运输业务，具体经营模式主要为客户签订港口作业合同、货物运输协议、供应协议等，为客户提供港口装卸作业及相关服务，收取港口作业包干费、库场使用费、船舶供应服务费、理货服务费等。公司主要经营区域在唐山港京唐港区，是主导京唐港区建设及经营的大型国有上市企业。货品种类形成，以矿石、煤炭、钢材、砂石料、水渣等散杂货为主，粮食、化肥、液化品和机械设备等货种为辅的多元化货种格局。

前三季度，公司成本下降-7.14%，小于营收下降幅度，原因是，子公司拖轮公司自2024 年5 月不再纳入公司合并报表范围营业成本减少，以及煤炭贸易分公司自2023 年5 月注销贸易成本减少所致。而公司营收在Q3 季度明显下滑，主要原因是货物吞吐量的变化；2024 年前三季度累计实现1.74 亿吨，同比下滑-0.7%；拆分24 年前三个季度，货量同比增速分别为+2.1%、+1.6%、-5.8%。

投资评级

展望未来，随着经济的调整触底，公司的港口货物吞吐量有望随之呈现稳健模式。中长期看，当京唐港区 51 号、52 号散货泊位工程在30 个月后建成投产后，有望给公司带来新增业绩贡献。我们继续推荐，给予“增持”评级。

风险提示

经济周期和外贸风险；生产原料价格波动风险；环保政策趋严风险。