业绩简评

2024 年10 月29 日，唐山港发布2024 年第三季度报告。2024Q1-Q3 公司营业收入为42.8 亿元，同比下降3.8%；归母净利润为15.8亿元，同比下降2.0%。其中Q3 公司实现营业收入13.05 亿元，同比下降14.4%；实现归母净利润4.77 亿元，同比下降18.3%。

经营分析

港口吞吐量同比下降，公司营收同比下降。3Q2024 公司营收同比下滑14.4，主要由于货物吞吐量下滑。2024Q1-Q3 公司实现吞吐量1.74 亿吨，同比下滑1%。其中3Q2024 实现吞吐量0.55 亿吨，同比下滑6%，主要货种方面：1）Q3 矿石完成2884 万吨，同比增长2%，主要系进口铁矿石需求增长。2）煤炭完成1540.6 万吨，同比下降11%，主要系今年水电发电量较好，电力用煤需求较弱。

3）钢材完成393.2 万吨，同比下滑18%，主要或由于Q3 钢厂开工率下滑。

毛利率同比减少，费用率同比减少。3Q2024 公司毛利率为50.53%，同比下降1.3pct，主要或由于公司毛利率较高的货种吞吐量同比下滑更多。公司费用率同比减少1.27pct，其中公司销售费用率为0.01%，同比减少0.01pct；管理费用率为5.05% ， 同比减少2.38pct，主要由于拖轮公司自2024 年5 月不再纳入公司合并报表范围；研发费用率为1.85%，同比增加0.64pct；财务费用率为-0.48%，同比增加0.48pct。3Q2024 公司实现投资收益0.86 亿元，同比下滑33%。由于公司毛利率的同比下降以及投资收益下滑，公司归母净利率为36.6%，同比下降1.74pct。

泊位建设持续推进，设计吞吐量2560 万吨。2024 年3 月公司董事会审议通过《关于投资建设唐山港京唐港区51 号、52 号散货泊位工程的议案》，项目建设规模为2 个30 万吨级散货泊位及配套设施，年设计通过能力为2560 万吨，拟利用港口岸线826 米。估算总投资不超过 54 亿元，资金来源为企业自筹占比25%，其余银行贷款。项目建设期为30 个月。2024 年7 月，公司收到河北省发改委对于项目的批复，核准公司建设泊位。

盈利预测、估值与评级

维持公司2024-2025 年归母净利预测21.61 亿元、23.24 亿元、26.05 亿元。维持“买入”评级。

风险提示

人工成本上涨风险、港口费率管制风险、环保政策趋严风险、对外贸易量下滑风险。