航空要复苏了吗？复苏预期躁动

航空股投资，从紧盯疫情缓解，到预期疫情消退。疫情爆发以来到2021 年前三季度，航空股的股价与国内疫情负相关，即疫情缓解带动股价上涨。

2021 年四季度以来，两者相关性变弱。2021 年底以来，全球和中国的新冠新增确诊人数都大幅增加，但是航空股股价却大幅上涨。这背后，奥密克戎的病死率大幅下降，投资者预期疫情将消退，航空业将盈利复苏。

集运走向何方？量价步入新平衡

美国疫情严重，美西港口仍然拥堵，消耗了大量的有效运力，运价处于继续高位。但是全球供应商交付时间开始缩短，生产效率有所提升，或意味着海外内陆物流效率已经开始边际改善。如果内陆物流效率继续提升，港口端的拥堵压力有望较当前缓解，推动海运环节达到新的量价平衡。考虑到2022年长协价有望大幅上涨，中远海控盈利有望较2021 年继续增长。

危化品航运机会何在？集中度提升

沿海危化品航运高门槛带来高盈利，盛航股份高激励推动高成长。沿海液货危险品运输受到严格管制，新增企业和新增运力门槛都较高，行业盈利能力较强。安全环保要求下，供需两端推动行业集中度提升。盛航股份作为行业龙头，通过买船和造船实现份额提升、公司高成长。

智能仓储物流发展阶段？黄金发展期

十四五期间，我国高端制造业预计仍将维持高速发展，生产过程向柔性化的方向发展，对配套的仓储物流提出了较以往更高的要求，推动物流业进行智能化、自动化转型，在这一过程当中，我们认为优质的3PL 有望将自身价值链从单纯运营前置至方案设计，推荐海晨股份，同时相关物流设备商亦将直接受益，推荐产品力优异且具备长期发展潜质的兰剑智能。

港口的投资逻辑？低估值+费率回升

2021 年港口费率已经小幅回升，2022 年有望继续回升。货物进出口需求回升，带动港口费率回升，2021 年上半年上航集团和唐山港的单箱（吨）收入回升。2021 年底，宁波港、上海港、广州港公告2022 年开始上调集装箱费率。考虑到部分港口公司的估值较低，已经具备投资价值。推荐高股息的唐山港和盈利大幅增长的上港集团。

风险提示：经济增速大幅下滑，外贸增速大幅下滑，全球疫情再度爆发，燃油价格大幅上涨