全球最大的自贸协定（RCEP）正式签署，港口航运率先受益11 月15 日，东盟十国以及中国、日本、韩国、澳大利亚和新西兰15 个国家， 正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP， the RegionalComprehensive Economic Partnership Agreement），标志着全球规模最大的自由贸易协定正式达成。对行业层面来说，伴随着RCEP 区域贸易活跃，我们认为在过去几年饱受全球经济增长缓慢和贸易冲突的港口航运板块将迎来转机。RCEP 协议将加快区域内货物贸易自由流通，港口航运板块将迎来新的增长引擎。

货物贸易零关税产品数整体将超过90%

RCEP 协定主要包括货物贸易、服务贸易、投资准入以及相应的规则，涵盖电子商务、知识产权、竞争政策、政府采购和中小企业等内容。财政部表示，各成员之间关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税的承诺为主，自贸区有望在较短时间内取得重大阶段性建设成果，协定成员将总体实现90%以上产品数零关税。其中，中国和日本首次达成了双边关税减让安排，实现了历史性突破。

RCEP 区域集装箱货量占比全球货量约26%，为全球最大区域性市场RCEP 现有15 个成员国，总人口、经济体量和贸易总额占比全球总量约30%。其中，2019 年该区域海运集装箱运输量（集运）占比全球集运货量约26%，为全球最大区域性集运市场。我们认为，通过区域性关税减免以及零关税，将促进区域内货物自由贸易，有望促进港口航运货物吞吐量迈上新台阶。

经贸协定提升贸易往来，驱动港口航运货物吞吐量增长一般意义上，经贸协定的签订将直接提升缔约国之间的贸易往来。作为贸易活动中的交通运输环节，特别是海运行业将直接受益于货物吞吐量提升。

自2001 年，中国加入WTO 后，全国港口吞吐量进入快速增长阶段。其中2001 年至2007 年，我国沿海港口货物吞吐量年复合增速为20%；自2008年全球金融危机后，全球经济增长缓慢。其中2010 年至2016 年，我国沿海港口货物吞吐量年复合增速为7%。我们预计，伴随RCEP 协定的签订，港口航运板块有望迎来新的增长引擎。

风险提示：1）RCEP 协议推进不及预期；2）全球疫情持续时间超预期；3）货物吞吐量增长不及预期；4）政治风险。