招商证券发布研报称，与传统离境退税的办理流程相比，即买即退最大的特色和亮点在于，将退税环节提前，境外旅客在购物环节就能拿到退税款，更加直观地感受到退税带来的实惠，有利于旅客在购物现场领取退税款用于再消费。在当前全球贸易保护主义背景下，购物退税一方面能够给离境消费者提供更便利的购物，另一方面由于免税店是入境店销售持续大于出境店，退税政策有望推动国货占比提升，也能将出境免税店利用起来，对免税店来说既增加了品类，又提高现有门店的利用效率，有望为免税行业新的增长机会。

招商证券主要观点如下：

4月8日，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，对离境退税“即买即退”的主要内容、办理流程和施行时间作出明确规定，将该项服务措施从多地试点推广至全国。

招商证券认为，“即买即退”作为一项便利服务举措，是“离境退税”政策的升级优化，旨在为境外旅客提供更加便捷、多样化的退税选择。与传统离境退税的办理流程相比，‘即买即退’最大的特色和亮点在于，将退税环节提前，境外旅客在购物环节就能拿到退税款，更加直观地感受到退税带来的实惠，有利于旅客在购物现场领取退税款用于再消费。

利好国有产品入驻免税商店。此前免税店主要针对进口商品，国产商品进入免税店的退税政策并不完善，中华和茅台等国有商品一般通过出口到香港再进口的方式来处理海关流程问题，部分免税店销售的国有商品实则为有税商品，并且品类有限。此次即买即退政策后，预计免税店将引入更多国有产品，退税流程也将更加便捷。

利好出入境旅游，激发游客购物活力。2023年以来，政府不断放宽入境免签政策，叠加国内物价下降，北上的港澳居民和入境国外旅客构成强大购买力。此次即买即退的退税政策进一步打造了“友好、高效、便捷”的购物环境，有望成为催化消费的抓手之一。

免税店地处客流必经之地，更加受益退税政策。《公告》明确，有意愿提供“即买即退”服务的退税商店，在与本地退税代理机构商谈一致后，即可成为“即买即退”商店。因此多数百货店均可成为退税商店，但免税店地处机场口岸等离境必经点，更有进口产品免税的优势，能够提供一站式购物，因此将更受益该政策。

风险提示：宏观经济消费风险；免税行业竞争加剧风险；汇率风险。