本报告导读：

供给：6 月国内产量及进口量维持高位，进口煤优势大幅收窄；需求：6月火电同比大幅增长14.2%，黑色产业链需求疲软。

摘要：

事件：7月1 7 日，统计局公布6 月煤炭产业链数据。

供给：6 月国内产量及进口量维持高位，进口煤优势大幅收窄。1）6月，全国生产原煤3.90 亿吨，同比增长2.5%，环比增长1.2%，日均产量1300 万吨，环比提高57 万吨/日，产量高位震荡，预计全年相对稳定；2）6 月进口煤炭3987 万吨，同比增长110%，环比增长0.7%，由于进口数据为通关数据，有1 个月左右延后，6 月以来，国内煤价快速下跌，据wind，6 月秦皇岛Q5500 均价为804 元/吨（环比-150元），测算6 月进口煤均价113 美元/吨（环比-4 美元），进口煤价格优势大幅收窄。

需求：6 月火电同比大幅增长14.2%，黑色产业链需求疲软。1）6 月火电发电量同比大幅增长14.2%，主因高温天气和水电出力不足，据中国气象局报道，6 月，全国平均气温21.1℃，较常年同期偏高0.7℃，全国平均降水量86.7 毫米，较常年同期偏少15.6%，6 月水电降幅进一步扩大（-33.9%），火电替代性需求大幅提升。气象局预计7 月全国大部地区气温接近常年同期到偏高，火电需求有望维持高位；2）6 月焦炭、生铁、水泥产量同比-2.2%、+0.0%、-1.5%，黑色产业链需求疲软。地产施工和开工端偏弱，6 月房屋新开工和施工面积分别同比-31.3%和-30.3%。

半年报预告已至，焦炭亏损、焦煤和动力煤回落，新集能源表现亮眼。

1）预计焦企亏损面较大，陕西黑猫、金能科技、安泰集团23H1 均出现亏损，行业底部已至；2）长协焦煤业绩更稳定，长协为主的恒源煤电Q2 煤炭行业毛利9.5 亿元（环比-2%）；3）行业龙头业绩Q2 也下滑，中国神华受煤价下降影响Q2 归母净利中枢147 亿元（环比-21%），同期陕西煤业扣非净利中枢63 亿元（环比-13%）；4）新集能源Q2 经营数据表现亮眼，或因煤炭热值的提升及板集煤矿（300 万吨）的爬坡放量，23Q2 公司煤炭销量536 万吨（环比+12%）、煤炭售价543元/吨（环比+1%），煤炭业务毛利11.1 亿元环比增加1 亿元。

投资建议：挖掘央企价值，2023 年中央企业“一利五率”的目标为“一增一稳四提升”，其中“一增”即确保利润总额增速高于全国GDP增速。推荐：1）提质增效的央企：新集能源、电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源；2）高股息：恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；3）长协焦煤：淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；4）成长标的：华阳股份、中国旭阳集团、昊华能源、兰花科创等。

风险提示：全球油气价格超预期下跌；煤炭供给维持高位。