本报告导读：

12 月产量环比提高，预计23 年产量增量空间较小；12 月进口环比下降，预计23 年煤炭进口增加，但增量有限；12 月火电发电量继续增长，焦炭产量同环比明显提高。

摘要：

事件：1月1 7 日，统计局公布12 月煤炭产业链数据。

12 月煤炭产量环比提高，预计2023 年煤炭产量增量空间较小。1）12 月份，全国生产原煤4.03 亿吨，同比增长2.4%，日均产量1299万吨，较11 月的1304 万吨略下降5 万吨。其中，国有重点煤矿12月产量环比下降2.58%，非国有重点煤矿环比大增7.01%，产量增长主要来自非国有重点矿。2023 年1 月受春节煤矿提前放假影响，预计产量环比下降。2）2022 全年煤炭产量44.96 万吨，同比增加4.24亿吨（+9.0%），2022 年在高强度保供生产下，煤炭产能利用率达到历史峰值，在产矿井应增尽增，自21 年9 月至22 年8 月，累计核增产能4.9 亿吨/年，煤炭产量大幅增长。预计2023 年产能利用率进一步提高空间有限，在产矿井进一步核增空间较小，而新投产矿井数量较小且产能释放需要时间，预计2023 年煤炭产量增量有限。

12 月进口环比下降，预计2023 年煤炭进口增加，但增量有限。1）12 月进口煤炭3091 万吨，同比微降0.14%，环比下降4.34%，主因11 月以来，国内煤价高位回落，海外煤价相对平稳，进口煤成本优势缩小。2）2022 年进口煤炭2.93 亿吨，同比下降3002 万吨（-9.2%），受乌俄冲突影响下国际煤价大幅上涨，阶段性海内外煤价倒挂，全年进口下滑，预计2023 年将有所恢复。此外，23 年澳煤进口限制放开，预计也将有部分澳洲煤进口，但受澳煤出口新格局已成，且价格优势较小，预计增量有限。

12 月火电发电量继续增长，焦炭产量同环比明显提高。1）12 月火电发电量同比增长1.3%，2022 年全年火电同比增长0.9%，虽然在疫情影响下工业用电低迷，但由于水电出力不足，火电替代效益明显。

2）12 月，焦煤下游焦炭、生铁产量分别同比+7.4%、- 4.6%，环比+4.3%、+1.5%，焦炭产量同环比明显提高，焦煤需求回暖。预计2023 年春节后复产复工拉动下，焦煤需求有望进一步提高。

投资建议：内外部宏观不确定性消除，稳经济迫在眉睫，内需的焦煤板块将更具优势，板块盈利稳定&估值极低&分红可观，长协价提升行业盈利预期上移。推荐：1）稳增长：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份、上海能源、首钢资源、中国旭阳集团；2）成长转型：华阳股份、电投能源、靖远煤电；3）优质动力煤龙头：

中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、兰花科创、山煤国际、昊华能源。

风险提示：全球油气价格超预期下跌；煤炭供给维持高位。