事项：
公募基金2019Q2 报告已陆续披露，我们分析了基金的传媒板块（成分股参考申万一级传媒指数）持仓情况及变化趋势。数据显示，传媒二季度机构持仓意愿仍持续下滑，2019Q2，传媒板块公募基金重仓市值为255.75 亿元，环比下降15%；重仓股持股总量相对于2019Q1 增长4.3%；基金持仓集中度有所降低，持仓市值CR5 为69%，同比降低12pct。各子版块配置意愿显著分化，互联网、游戏及平面传媒，分别受到行业龙头东方财富、三七互娱及凤凰传媒的影响，持仓增量位居前三；广播电视板块受歌华有线及广电网络影响，减仓数量为各板块最高。个股来看，细分行业龙头仍受青睐，如东方财富、分众传媒、新媒股份、三七互娱及顺网科技等公司，季报持仓增量均位于Top10。
国信观点：机构持仓处于历史低位，持仓集中度有所降低，短期内建议关注中报业绩高增长的公司及细分板块龙头。推荐芒果超媒、蓝色光标、光线传媒等标的；中长期来看，建议从以下三个维度选择个股：1）竞争优势明显、商业模式清晰的细分行业龙头标的，推荐顺网科技（顺网云+云PC）、芒果超媒、视觉中国等标的；2）细分板块推荐游戏（三七互娱、游族网络、吉比特、昆仑万维等标的）及出版板块（推荐新经典、中南传媒等标的）；3）主题角度继续看好广电5G及国有媒体融合，广电行业推荐贵广网络、天威视讯等标的，媒体融合关注人民网、新华网、浙数文化等。
评论：
持仓概览：配置意愿持续下降，持仓集中度有所降低
2019Q2，传媒板块基金重仓市值及重仓比重均环比下降。2019Q2，传媒板块公募基金重仓市值为255.75 亿元，相比2019Q1 的300.25 亿元环比下降15%；持股总量为19.33 亿股，占A 股重仓持股总量比重为3.85%，环比降低0.2pct。在重仓比例方面，本期内传媒板块重仓比例为2.38%，环比下降0.63pct，低于传媒板块占A 股整体市值比重0.33pct，板块配置意愿仍在持续下降。同时，基金持仓集中度有所降低，持仓市值CR5 为69%，同比降低12pct。
子板块情况：互联网、游戏板块加仓较高，广播电视持仓下滑严重
2019Q2，国信传媒股票池129 只股票中的7 大板块中，各板块持仓分化显著，其中，互联网板块配置季持仓增量最高，主要原因系板块龙头东方财富季持仓增量达6063 万股，占整个细分板块季持仓增量的108%，持有基金数量达194 个。
网吧行业龙头顺网科技季度持仓增量为1305 万股，持有基金数量为9 个；游戏板块调仓数量较高，其中，三七互娱加仓4052 万股，持有基金数量为49 个，完美世界、游族网络分别减仓2607 万股及897 万股；营销板块合计加仓2610万股，剔除分众传媒影响后（本季度分众加仓3425 万股），营销板块减仓814 万股；广播电视板块合计减仓数量为1940万股，主要系歌华有线及广电网络分别减仓1164 万股及620 万股。
个股情况：细分行业龙头仍受青睐，东方财富持股数量增长最高
2019Q2，东方财富持股总市值及持仓市值均为传媒板块第一。2019Q2，传媒板块持股总市值排名前五的公司为东方财富、分众传媒、芒果超媒、中公教育及上海钢联，其中，东方财富持股总市值为62.32 亿元，持股总量为4.6 亿股，季报持仓变动为6062.69 万股，为当期传媒板块持股增量最高的股票。分众传媒基金持股总市值为40.5 亿元，持股总量为7.66 亿股，季报持仓变动为3424.68 万股。在持股总市值排名前五的公司中，仅上海钢联季报持仓变动方向为负，基金持仓量降低244.47 万股。2019Q2，传媒板块基金重仓季度持股变动前五的公司分别为东方财富、三七互娱、分众传媒、光线传媒及顺网科技，其中顺网科技季报持仓变动为1304.63 万股，持股总量为1365.80 万股，本季度加仓数量占持股总量的95.5%，机构持股总市值为2.14 亿元。
2019Q2 基金持股数量排名
持有基金数最多的10 家公司为：东方财富、分众传媒、芒果超媒、三七互娱、完美世界、吉比特、上海钢联、视觉中国、游族网络和凤凰传媒。
持股总量最多的10 家公司为：分众传媒、东方财富、芒果超媒、三七互娱、光线传媒、视觉中国、完美世界、中南传媒、上海钢联和游族网络。
持股总市值最多的10 家公司为：东方财富、分众传媒、芒果超媒、上海钢联、吉比特、完美世界、视觉中国、三七互娱、新经典和中南传媒。
持股占流通股比重最高的10 家公司为：芒果超媒、新经典、元隆雅图、视觉中国、上海钢联、吉比特、东方财富、分众传媒、三七互娱和完美世界。
投资建议：关注高增长标的及细分板块龙头
短期内建议关注中报业绩高增长的公司及细分板块龙头，推荐芒果超媒、蓝色光标、光线传媒等标的；中长期来看，建议从以下三个维度选择个股：1）竞争优势明显、商业模式清晰的细分行业龙头标的，推荐顺网科技（顺网云+云PC）、芒果超媒、视觉中国等标的；2）细分板块推荐游戏（三七互娱、游族网络、吉比特、昆仑万维等标的）及出版板块（推荐新经典、中南传媒等标的）；3）主题角度继续看好广电5G 及国有媒体融合，广电行业推荐贵广网络、天威视讯等标的，媒体融合关注人民网、新华网、浙数文化等。
风险提示
流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等。
