投资要点:
下调目标价至14.49元,维持“增持”评级。由于公司所处的有线行业上半年整体下滑拖累公司发展趋势,我们下调公司2017~2018年预测EPS至0.44/0.48元(前值:0.52/0.64元),由于近期行业整体估值下降较多,我们下调公司目标价至14.49元,维持“增持”评级。
业绩概述:2017H1公司实现主营业务收入11.66亿元(+2.01%),实现归母净利润3.2亿元(+3.92%),业绩符合我们预期。
经营基础与收入结构持续优化,ARPU值提升明显。从经营数据看,报告期内公司旗下有线数字电视终端用户达564万户(+15.3%),其中农网用户达193万户(+45.11%);高清终端用户达196万户(+26.45%),宽带用户达73万户(+67.77%),公司经营基础持续向好。从运营结构上看,报告期内传统基本收视维护费收入的占比进一步降低,收入结构进一步优化,同时第二季度公司用户ARPU达到33.04元/月/户,较一季度(26.26元/月/户)提升25.82%
数据业务持续推进,期待后续ToB、ToG业务发力。报告期内公司多彩贵州“广电云”户户用工程持续推进,并与华为在智慧城市、大数据、云计算等业务合作方面签署战略合作协议,数据业务正稳步推进当中。结合贵州省大数据战略带来的区位优势,以及有线网络自身在传输安全性等方面上的优点,公司ToB与ToG数据业务或将在未来取得重要突破,持续助力公司成功转型。
风险提示:新媒体加剧竞争,用户和ARPU值提升不及预期的风险。