事件：1 月25 日，国家能源局举行24 年一季度新闻发布会，市场监管司副司长刘刚表示24 年将在电力市场建设方面统筹做好：①统筹推进电力市场建设，建立电力中长期、现货、辅助服务规则为主干的全国统一电力市场“1+N”基础规则体系。②完善电力辅助服务市场制度，研究出台《电力辅助服务市场基本规则》，推进各地电力辅助服务市场规范统一，推动辅助服务费用由主要在发电侧分担，逐步向用户侧合理疏导。③进一步推进省级电力市场建设，推动各地电力中长期、现货、辅助服务市场融合发展，推动具备条件的省份加快电力现货市场建设。④稳妥推进区域电力市场建设，开展全国统一电力市场发展规划研究。⑤强化电力市场监管。

23 年火电容量电价落地，24 年关注电力辅助服务市场突破。23 年5月15 日国家发改委发布第三监管周期省级电网输配电价，首次提出工商业用户用电价格=上网电价+上网环节线损费用+输配电价+系统运行费用+政府性基金及附加，系统运行费用包括辅助服务费用、容量电费等，为调节性资源构建起独立的价格传导机制。23 年11 月10 日国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》，给予煤电100-165 元/千瓦·年容量电价，并将煤电容量电费纳入系统运行费用。当前加快推进各地电力辅助服务市场规范统一，有助于进一步明确调节性资源辅助电网运行价值，进行合理定价，并向用户侧有效疏导。

火电、水电等传统调节性资源收益有望提高，储能、虚拟电厂等新型调节性资源定价值得期待。目前辅助服务市场主要由火电、水电参与，其费用难以向终端用户传导，表现为电源端“零和博弈”。若前述政策落地，预计部分辅助服务费用将向用户侧传导，减少火电、水电等传统调节性资源辅助服务费用分摊、提高其收益。储能、虚拟电厂等新型调节性资源目前难以常态化参与辅助服务市场，前述政策落地有望推动新型调节性资源持续参与辅助服务市场，充分发挥其调节性能/成本优势，并获得稳定收益。

投资建议：电力辅助服务市场规范统一将促进调节性资源挖掘并考验运营能力。建议关注：①抽蓄+新型储能运营商南网储能，②火电机组改造标的南网科技、宝光股份、龙源技术、青达环保等；③具备新型调节性资源挖掘和精益化运营能力的国能日新、安科瑞等。

风险提示：经济下行压力加大导致电力市场化推进不及预期；地方配套政策出台不及预期；电力系统运行出现安全稳定风险导致电改减速。