随着基金一季报的陆续披露，公募FOF一季度的调仓轨迹也有所显现。

加仓权益类资产、优化资产配置、寻找更多收益来源……一系列的操作不仅让部分FOF成功修复今年以来的回撤并获得一定的正收益，更重要的是，多资产、多地区的分散化配置在波动的市场环境中表现相对平稳，为长期收益打下更好的基础。

积极调仓 增配权益类资产

Choice数据显示，截至3月31日，全市场FOF类产品今年以来的平均回报为-0.82%，个人养老金基金的平均回报为-0.57%，部分产品还实现了3%至4%的正回报。

而在2月初，FOF类产品和个人养老金基金的平均回撤均在6个百分点以上。换句话说，除了市场本身的反弹，公募FOF在低点的操作至关重要。

公募FOF做了哪些调仓动作?在新近公布的基金一季报中可一窥端倪。从中欧颐享平衡养老目标三年持有期混合型发起式FOF的一季报中可以看到，股票投资的占比是10.17%，较去年四季度末的10.06%，提升并不明显，但所持个股有一些变化，前十大重仓股中厦门空港、徐工机械、登康口腔和皖新传媒替换了原先的广州酒家、三一重工、中南传媒和马应龙。基金配置方面总体变化不大，仅占比有微小变化。

对此，基金经理邓达表示，一季度权益类资产的配置总体平稳，在春节前市场逐渐走低时增配部分小市值品种，丰富了资产组合;固定收益类资产配置方面维持了二级债基为主、中短期债基为辅的配置策略。

国投瑞银平衡养老目标三年持有FOF一季度也对大类资产配置进行了一定的调整，将去年四季度所持股票资产换成了基金，前十大重仓基金中增加了电池ETF、大成高新技术产业投资股票、华商新趋势优选灵活配置混合等具有弹性或优质权益类基金。

国投瑞银平衡养老目标三年持有FOF基金经理周宏成表示，全球经济处于复苏通道，一季度，该基金维持了对全球风险资产的超配，并时刻关注可能影响未来风险资产表现的关键变量。境内资产方面，随着A股和债券的上涨，调整了固定收益资产的久期，减配二级债基金，并积极寻找A股及H股结构性投资机会。

分散配置 平滑短期波动率

除了把握市场低点的调仓机会以外，多资产、多地区的分散化配置已经成为FOF基金经理的共识。

在近期举办的一次资产配置论坛上，华夏基金资产配置部基金经理许利明表示，投资者天然是追求收益、厌恶波动的。普通投资者一般投资周期不会太长，因此通过资产配置来抗波动的作用或不明显。但养老资金的长期投资属性，意味着其几乎能穿越所有资产的波动周期。所以，养老投资可将资金分散配置到波动率不同的资产中去，在不降低预期收益率的情况下，尽量平滑短期波动率，让投资者更为安心。

南方基金FOF基金经理夏莹莹则认为，从投资范围来看，绝大部分的FOF产品基本可以覆盖当前主要的资产类别，包括投资国内股债市场的股票基金、债券基金、混合基金，以及商品基金、QDII股票基金、QDII债券基金和另类品种中的REITs等。而多资产、多地区的分散化配置有利于降低组合的波动性，提高风险收益比，从而提升投资者体验。

展望二季度，FOF基金经理普遍认为，在做好多元配置、控制波动率的情况下，获得稳健收益依然是重中之重。