下半年，医药行情可期。2024年初以来（截止20230628），申万医药指数下跌21.09%，跑输沪深300指数21.98pp，年初以来行业涨跌幅排名第27。从行情来看，第一段，1月到2月初快速下跌后，随市场迎来一波反弹至3月上旬。第二段，从一季报临近4月中旬开始反弹至5月中上旬，创新药板块表现较好。目前医药估值和持仓处于历史低位。展望下半年，全链条支持创新药政策有望带动下半年行情。

我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。

方向之一——红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。

方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。

方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。

2024年中期组合推荐：

推荐组合：恒瑞医药（600276）、上海医药（601607）、上海莱士（002252）、亿帆医药(002019)、甘李药业（603087）、新产业（300832）、马应龙(600993)、太极集团（600129）。

稳健组合：迈瑞医疗(300760)、达仁堂（600329）、华润三九（000999）、济川药业（600566）、贝达药业（300558）、华东医药(000963)、恩华药业（002262）、长春高新（000661）。

科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技（688389）、怡和嘉业（301367）、美好医疗（301363）、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、山外山（688410）。

港股组合：和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、亚盛医药（6855）、先声药业(2096)、康诺亚（2162）。

风险提示：医药行业政策风险超预期；业绩不及预期风险。