行情回顾：2023年初以来(截至20230831)，申万医药指数下跌10.87%，跑输沪深300指数8.6%，年初以来行业涨跌幅排名第26。2023年8月申万医药指数下跌4.76%，跑赢沪深300指数1.64%，月初以来行业涨跌幅排名第9。

2023年初以来(截至20230831)医药子行业调整力度较小，8月，医疗研发外包涨幅最大(+5.8%)，医疗耗材跌幅最大(-10.8%)。

中报业绩分化，精选医药个股。医药2023年中报业绩持续分化，我们选取的309家医药上市公司（含科创板）2023H1收入总额11225 亿元（+11.7%）， 归母净利润1084亿元（+6.3%）， 扣非归母净利润1002 亿元（+6.3%），分别占申万医药全成分的88.3%、103.8%、108.6%（主要剔除2020-2023H1提取巨额商誉减值损失及2022年后上市公司），剔除新冠相关业务后2023H1收入总额10676亿元（+12.9%），归母净利润总额956.2亿元（+11.4%）；多个利好政策托底，医药迎来布局良机。9月14日国家第四批高值耗材集采正式拉开帷幕；8月28日第九批国采正式官宣，或有望在此前国采基础上进一步完善；8月25日国家药监局综合司发布《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序（试行）（修订稿征求意见稿）》，本土药物同质化研发现象下新药临床审批或再收紧。

医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。

本月弹性组合：通化东宝(600867)，赛诺医疗-U(688108)、普门科技-U(688389)、祥生医疗-U(688358)、新产业(300832)、贝达药业(300558)、恩华药业(300558)、三诺生物(300298)、卫光生物(002880)。

本月稳健组合：恒瑞医药(600276) 、爱尔眼科(300015) 、华厦眼科(301267) 、云南白药(000538) 、同仁堂(600085)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、上海医药(601607)、大参林(603233)、通策医疗(600763)。

本月科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、海创药业-U(688302)、心脉医疗-U(688016)、澳华内镜-U(688212) 、荣昌生物-U(688331) 、亚虹医药-U(688176) 、迈得医疗-U(688310) 、欧林生物-U(688319)、百克生物-U(688276)。

本月港股组合：瑞尔集团-B(6639)、科伦博泰生物-B(6990)、和黄医药-B(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业-B(2096)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。

风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。