5 月份中药板块逆势上涨，板块韧性彰显。2023 年5 月份上证指数，深证成指、创业板指分别下跌3.57%、3.31%、3.12%，医药生物板块呈现下跌趋势，整体下跌-3.99%，中药Ⅱ上涨3.90%，医药商业、化学制药、医疗器械、生物制品、医疗服务、分别下跌2.96%、3.11%、4.11%、5.76%、6.36%。

5 月19 日，《全国中成药联盟采购公告（第2 号）》正式发布，标志着首次全国性中成药集采进入落地阶段。此次集采由湖北省牵头，覆盖30 个省级地区的医院需求。采购品种分为16 个采购组，复方斑蝥、复方血栓通、冠心宁、华蟾素等16 个品种在列。5 月10 日，中国中药协会内外并治用药分会副秘书长申勇在中国中药产业战略发展高峰论坛上表示，未来的集采是国家集采和省级集采“双集采模式”，其中国家集采主要以全国层面销量较大的品种为主，省级集采主要以本省销量较大的品种为主。到2023 年底，每省“国家+省级”集采的品种数量要大于等于450 种，省级集采的品种应大于130 种（必须含化药、中成药、生物药）。其中，“价格标”和“技术标”会成为国家集采的主要规则，可能涉及12 个细分指标，如医院认可度、企业实力排名、创新排名、原料GAP 基地、医保保障水平、企业招投标信用记录等。申勇预测，到2025 年，医院市场处方量较大的TOP200 中成药品种都将可能被纳入集采目录，常用中药饮片TOP100 会纳入集采。根据历史经验，为推动“以价换量”和中药创新，中药较化药集采更温和，独家产品特别是独家通用名降价幅度更温和。下半年随着细则的逐步落地，中医构建消费场景，院内院外齐发力，板块业绩有望表现出更强支撑性，目前估值仍具备配置性价比。

我们仍然看好具有更多下述特质的中药上市公司：1）打造品牌护城河。具有品牌知名度，传承配方独家受益；2）药材质量和生产环节规范化控制。有高质量原材料供应基地或供应商，中药加工工艺规范；3）院内市场和 OTC 市场销售渠道深厚，善于利用互联网+中药模式营销推广，积极拓展市场，应对同质化市场竞争；4）利用自身优势布局膳食、高端日化或创新药等领域，多轮驱动，为业务带来新的增长点，应对主业营收增速疲软；5）布局慢病领域，享受老龄化和全面健康意识增强红利。

我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如佐力药业、羚锐制药、达仁堂、同仁堂；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如江中药业、同仁堂、九芝堂、仁和药业；积极布局慢性病领域预防和治疗，如盘龙药业、羚锐制药、昆药集团、同仁堂、寿仙谷。

风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。