后疫情时代，军民融合技术继续为常态化防疫赋能。新冠疫情持续已超2 年，从疫情爆发之初到后续的局部反弹，军队力量数次“临危受命”，在局部医疗和防疫资源告急时刻驰援，为稳定疫情形势起到了定海神针的作用。期间大型运输机、红外测温、应急救援等装备已多次出镜为疫情防控提供强有力的支撑。但随着病毒经过数次变异，传染性更强，防控形势逐步步入后疫情时代。在此背景下无人系统凭借无接触、24 小时运作、用途广等优势将发挥更大的作用。在本次上海疫情中，无人科技第一次大规模地参与城市物流作业。而城市物流配送的边界复杂程度和要求条件较传统的道路无人驾驶更高，反倒与军用无人系统具有一定共通性，后疫情时代的常态化防疫需求有望促进无人地面系统的军民融合发展。

疫情压力下区域紧张和动荡的可能性增加，我国周边安全形势或难言乐观。新冠疫情传染性和持续性强，给全球经济带来了负面影响，同样也增加了区域紧张和动荡的可能性。22 年年初的“俄乌冲突”让“以和平手段解决地缘问题”的方式受到挑战，全球多国防务政策出现历史性转变，新一轮全球性军备竞赛的威胁或已悄然而至。我国一直以来面临的周边安全局势非常复杂，难言乐观，后疫情时代我国国防安全的重要性又将提到新的高度，国防能力建设的必要性和迫切性更为凸显。

产业前景叠加低估值，军工投资价值凸显。2020 年以来延续至今的新冠疫情增加了全球经济的不确定性，而我国军工行业在“十四五”周期迎来了前所未有的发展阶段，新型主战装备进入了提质上量的能力建设新阶段。因此，军工企业也将在装备需求旺盛的高景气中实现高质量快速发展。站在当前时点，结合估值和板块成长性，随着军工企业业绩持续兑现，长期持有军工标的的投资价值开始显现。总览军工行业核心标的的历年财报，可以发现20 年以来利润表稳步向好，经营效益持续改善，同时21 年军工板块的经营性现金流和预收款均迎来十五年来最佳表现。此外，我们也观察到下游产能加速释放，上游或已进入新一轮扩产准备，行业整体呈现高景气状态。在外部环境不确定性增加的情况下，军工行业穿越周期的属性得以凸显，看好板块未来表现。

“十四五”军工行业有望实现快速增长，行业赛道好、景气度高、公司产品竞争力强的核心龙头公司有望充分受益。分不同产业链层级，信息化及原材料，信息化建议关注:振华科技(000733，增持)、火炬电子(603678，未评级)、中航光电(002179，买入)、航天电器(002025，买入)、振芯科技(300101，未评级)、电科院(300215，未评级)等。原材料建议关注:钢研高纳(300034，买入)、宝钛股份(600456，未评级) 、西部超导(688122 ， 未评级) 、图南股份(300855 ， 未评级) 、光威复材(300699，买入)、中航高科(600862，买入)、菲利华(300395，买入)、 华秦科技(688281，未评级)等。分系统，建议关注:中航重机(600765，买入)、中航电子(600372，增持)、中航机电(002013，买入)、北摩高科(002985，买入)、派克新材(605123，未评级)、中航电测(300114，买入)、利君股份(002651，买入)、四创电子(600990，买入)、国睿科技(600562，未评级)、湘电股份(600416，未评级)等。

总装，建议关注:中航沈飞(600760，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航发动力(600893，未评级)、航发科技(600391，未评级)、纵横股份(688070，未评级)等。

风险提示

军民融合不及预期；订单及收入确认进度不及预期；武器装备研发进度不及预期