摘要：公司黄金资源464吨，捂金惜售。

看点一、2024年业绩远超预期。

看点二、利润大幅上涨，股价有望扶摇起飞。

看点三、矿业板块子公司业绩大涨。

看点四、勘探投入持续，项目有序开展。

今天和大家讲解一只黄金龙头-赤峰黄金。

正文

看点一、2024年业绩远超预期。

2024年公司实现营业收入90.26亿元，同比增长25%；

归母净利润17.64亿元，同比增长119.4%，扣非归母净利17亿元，同比增长96.3%。

公司在2024年第二季度启动了境外上市股份（H股）发行工作，并在2025年3月10日成功于香港联交所主板挂牌上市。此次H股全球发售占发行总量的约90%，募集资金净额约为26.76亿港元。

看点二、利润大幅上涨，股价有望扶摇起飞。

公司境内矿业子公司所属部分矿山的矿石品位较高，属于国内当前少有的高品位富矿床，相比同类黄金矿山企业，黄金生产的单位成本较低，毛利率较高。

公司现有矿山成矿条件良好，大部分矿区仍有进一步勘探获取更多资源的潜力。2024年公司整体毛利润同比增长16.05亿元，同比增长68.2%，毛利率43.8%，同比增长11.3pct；采矿业毛利润同比增长16亿元，实现毛利率45.0%，同比增长10.9pct。

生产计划：2025年公司计划实现合并范围内黄金产销量16.70吨。

金板块：2024年公司销售成本为292元/克，同比减少0.77%。

金板块：2024年公司矿产金毛利246.2元/克，同比增长58.28%，毛利率为46.96%，同比提升11.3pct

看点三、矿业板块子公司业绩大涨。

2024年吉隆矿业实现净利润7.92亿元，同比增长46%，净利率为98%（含五龙矿业4亿元分红）；五龙矿业实现净利润6.01亿元，同比增长78%，净利率为50%；瀚丰矿业实现净利润0.75亿元，同比增长838%，净利率为23%；万象矿业实现净利润5.4亿元，较上一年度同比增加88%，净利率为16%；金星资源实现净利润2.31亿元，同比增加1825%，净利率为8%；新增子公司新恒河矿业实现净利润0.73亿元，净利率为47%。

看点四、勘探投入持续，项目有序开展。

公司2024年度勘探投资6854.63万元。其中国内矿山完成坑探工程量4.4万米，钻探工程量9.1万米，万象矿业完成勘探工程72,000米，资源延伸钻探43,129米，并在塞班矿区发现新的斑岩型矿体，计划2025年完成初期资源量评估。金星瓦萨完成资本性钻探20,949米，启动B-Shoot南区深部扩建项目加密钻探。公司2024年现有金金属资源量390.1吨，金金属储量74.83吨，2025年公司将加速勘探以提高资源级别和储量。

风险提示：

项目进展不及预期。金属价格大幅波动。海外地缘政治风险。

参考资料：

20250402-民生证券-赤峰黄金-600988-量价共振，业绩超预期

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