事件：公司公告2023年年报，2023年公司实现营收108.18 亿元，同比-26.59%，归母净利润1.92 亿元，同比+136.10%，扣非归母净利润1.26亿元，同比+79.99%。2023Q4，公司实现营收25.78 亿元，同比-23.42%，归母净利润0.78 亿元，同比扭亏，扣非归母净利润0.14 亿元，同比扭亏。2024Q1，公司实现营收20.37 亿元，同比-27.14%，归母净利润0.25亿元，同比-33.70%，扣非归母净利润0.25 亿元，同比-34.61%。

数字营销市场地位持续稳固，业务全面优化升级。2023 年公司数字营销业务实现收入30.43 亿元，同比+15.12%。1）从结构来看，品牌营销业务在汽车行业细分领域延续市占率领先地位取得比亚迪、北汽新能源、赛力斯、小鹏汽车等优质客户资源，同时在快消、金融、运营商等领域实现了突破。效果营销业务板块持续夯实“营+销”优势，同时主动调整业务战略，提高客户准入门槛，带动全年毛利率+2.0pcts 至6.33%；2）从区域来看，公司区域化经营管理策略取得良好效果，华南区域子公司实现了比亚迪、东风日产、华润三九等客户的突破及持续性合作，并持续推进浙江地区客户的开拓。公司业务国际化持续推进，海外事业部与Cheil Worldwide 杰尔集团达成战略合作协议，助力中国品牌出海；3）AI赋能方面，公司利用AI 工具赋能AI 智慧营销中台、撰稿、创意、投放、直播等业务提质增效，2023 年实现AI 撰稿量2000+次。

加速AI 应用产品研发迭代，布局数字文化算力底座。1）应用端，公司旗下虚拟人“君若锦”、“兰LAN”在电商直播、IP 代言、电竞解说等领域落地应用，并赋能B 端客户虚拟人IP 的打造。同时推出AI 轻量化数字人产品—数眸、AI 数字人生产平台“星声代”智枢数字人平台，提供多样化的AI 数字人应用服务。在AI 工具方面，AIGC 绘画工具“米画”、文生文工具“米文”、元宇宙场景生成工具“数字战士”、营销垂直行业文案小模型等应用，陆续实现商业化落地；2）算力端，公司成立全资子公司浙文智算（浙江）科技有限公司，提供算力底座搭建与解决方案，同时强化与力之江实验室等战略伙伴的外部合作，进一步完善数字文化产业链布局。

投资建议：我们预计2024-2026 年公司实现营收110.44/115.47/121.38 亿元，同比+2.08%/+4.56%/+5.12%，归母净利润2.41/2.96/3.52 亿元，同比+25.42%/22.74%/+18.80%，对应PE 为27.52X/22.42X/18.87X 首次覆盖，予以“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行风险，政策风险，AI技术进展不及预期。