投资要点

事件：公司2023 年实现营业收入108.18 亿元，同比减少26.59%；归母净利润1.92亿元，同比增加136.10%。不转增、不分红。

数字营销业务优化升级,毛利率、现金流持续改善，充分利用AI 工具赋能营销中台。

公司主业数字营销业务分为品牌营销与效果营销两大板块。其中品牌营销业务在汽车行业始终保持市占率领先地位，全年实现营业收入30.43亿元，同比增长15.12%，在持续深化与头部新能源汽车客户合作的同时，拓展了快消、金融等非车领域客户，并在中国电信、中国移动等运营商领域实现突破；效果营销业务在持续深耕电商、网服、游戏、金融、教育及大众消费行业，聚焦优质客户的同时，优化客户结构，消减低效业务，在营收瘦身的基础上，实现全年毛利率的明显提升。

算力基础设施+应用落地格局初步建成。创新业务板块，围绕“AI+文化”、“AI+内容创意”，深入建设智慧内容生态平台，加速“AI+”应用类产品的研发迭代，并全面切入数字文化算力底座建设。应用端：公司旗下虚拟人IP“君若锦”、“兰LAN”在电商直播、IP 代言、电竞解说等赋能B 端客户；AI 数字人生产平台“星声代”，为品牌与文旅产业提供多样化AI 数字人应用；AIGC 绘画工具“米画”、文生文工具“米文”、元宇宙场景生成工具“数字战士”、营销垂直行业文案小模型等应用陆续进入商业化应用；开启“MR 星计划”，推动文化IP、品牌IP 进入新阶段。算力基础设施端：成立全资子公司浙文智算（浙江）科技有限公司，为AI 相关业务及数字文化发展提供算力底座搭建与解决方案，并借力之江实验室等浙江文投的战略伙伴，在前沿技术和应用研发等方面强化外部合作，不断推动数字文化产业做深做实，加速打造生态驱动型数字文化产业体系。

数字产业协同文化数字化持续增长。党的十九届五中全会提出到2035 年建成文化强国的战略目标，并明确部署“实施文化产业数字化战略，加快发展新型文化企业、文化业态、文化消费模式”。2023 年浙江省文化产业增加值占GDP 达7.1%，文化产业已经是现代产业体系重要组成部分。报告期内，公司完成定向增发，浙江文投的全资子公司博文投资及其一致行动人持股比例提升至16.47%，进一步加强了对公司的控制权，8 亿融资后公司资金实力及资源整合能力得到了充分加强，为公司持续健康发展奠定了坚实基础。公司作为浙江文投旗下“数字文化科技主平台”，将于控股股东一起，助力浙江文化强省建设。

投资建议：公司在通过优化传统营销业务，显著提升了毛利率与净利润的同时，持续投入、大力拥抱AI+，深入建设智慧内容生态平台，并全面切入数字文化算力底座建设。我们调整原先公司24/25 年预测。预计2024 年至2026 年归母净利润2.30/2.75/3.24 亿元（之前预测24/25 年归母净利润3.43/4.32 亿元）EPS 为0.15/0.19/0.22 元；PE 为30.3/25.3/21.5；维持“买入-A”评级。

风险提示：AI 及算力业务发展不及预期、宏观经济下行、商誉及资产减值的风险、市场竞争加剧相关风险等。