事件：公司发 布 2023 年度报告：2023 年公司实现营业收入 108.18 亿元，同比下降26.59%；归属于上市公司股东的净利润1.92 亿元，同比增长136.10%；扣非归母净利润1.26 亿元，同比增长79.99%。其中，2023 第四季度实现营业收入25.78 亿元，同比下降23.42%；归母净利润0.78 亿元，同比增长274.40%；扣非归母净利润0.14 亿元， 同比增长131.38%。

业务布局优化，盈利能力改善：2023 年公司销售毛利率为6.33%，同比上升1.00pct，销售净利率为1.76%，同比上升1.24pct，盈利能力明显改善。主要的原因是公司在年内主动缩减了低毛利业务， 这使得公司在营收一定程度下降的情况下，归母净利润反而有大幅的增长。

全面拥抱AI，软硬件协同发展：公司深入建设智慧内容生态平台，加速“AI+”应用类产品的研发迭代，并全面切入数字文化算力底座建设：应用端，公司旗下虚拟人IP “君若锦”、 “兰LAN” 应用于电商直播、IP 代言、电竞解说等场景，AIGC 绘画工具“米画”、文生文工具“ 米文”、元宇宙场景生成工具“数字战士”、营销垂直行业文案小模型等应用，陆续推出进入商业应用；硬件端，公司业已成立全资子公司为AI 相关业务及数字文化发展提供算力底座搭建与解决方案，这将不断推动数字文化产业做深做实，加速打造生态驱动型数字文化产业体系。

数字营销质效同增，国际化业务顺利开展：2023 年内，公司在品牌营销业务在汽车行业细分领域延续市占率领先地位， 报告期实现营业收入 30.43 亿元，同比增长 15.12%。公司持续深化与新能源汽车客户的合作。进一步拓展快消、金融等非车领域客户。海外事业部与CheilWorldwide 杰尔集团达成战略合作协议，助力中国品牌出海业务和跨境电商业务。

投资建议：由于宏观等因素致广告行业恢复幅度不及预期，结合公司2023 年业绩表现，我们预计公司2024-2026 年归属于上市公司股东的净利润依次达2.27/2.53/2.77 亿元， 同比增长18.20%/11.45%/9.56% ， 对应PE 分别为30x/27x/25x， 维持“推荐” 评级。

风险提示：技术快速迭代升级下的创新风险、核心技术人才不足或者流失的风险、商誉及资产减值的风险、宏观经济波动的风险等。