本报告导读：

公司22H1业绩受制于疫情扰动及外围环境导致的行业景气度下行。预计随着国内需求恢复拉动基础建设逐步增强，公司有望凭借其技术及品牌等多方面优势受益。

投资要点：

结论：维持目 标价7.43 元，维持“增持”评级。维持2022-2024 年EPS 预测分别为 0.24/0.39/0.59 元，维持目标价至7.43 元，对应2022 年约31 倍PE，维持“增持”评级。

行业景气度较低，业绩整体符合预期。22H1 公司实现营收17.80 亿/-21.03%，归母净利-0.65 亿/-125.38%。Q2 单季实现营收10.14 亿/-25.28%/环比+32.56%，归母净利润-0.11 亿/-105.74%，主要受俄乌冲突、疫情多发、国内工程机械行业市场需求下降等因素影响。22H1公司毛利率25.04%/-9.92pct/，Q2 毛利率30.18%/-7.6pct/环比+12.01pct，主要系Q1 国外宏观环境遭遇挑战，国内原材料价格维持高位，行业成本压力上升，Q2 原材料价格回落后，毛利率明显改善。

国内需求恢复拉动基础建设逐步增强，基本面长期向好，工程机械仍有反弹空间。稳投资政策加力，各地积极推进重大项目的建设，新开工项目个数和计划总投资均保持较快增长。上半年专项债已基本发行完毕，下半年中央或将从新增地方债额度、增加特殊再融资债两方面增加专项债额度，预计2022H2 工程机械板块仍有反弹空间。

打造技术、品牌、服务竞争优势，积极优化国内外市场布局。公司拥有完整的科研开发体系，具备技术优势。子公司庞源租赁多次负责国家级重大项目，品牌优势明显。公司在国内经营网点布局已覆盖29个省，目前正在东南亚试点的基础上有序开拓“一带一路”沿线市场。

风险提示：疫情反复致开工不及预期；行业竞争加剧。