本期投资提示：

三季度家电行业收入端增长无忧，短期仍存原材料成本和汇兑损失压力。产业在线数据显示，2017 年7-8 月空调、洗衣机和冰箱销量分别为2596、1032 和1286 万台，同比增长41.05%、6.42%和0.9%。原材料价格方面，铜、铝现货价格三季度分别环比上涨9.13%和10.9%，同比上涨33.82%和20.13%，冷轧钢板价格和中塑指数分别环比上涨10.26%和5.8%，同比上涨32.36%和12.98%，成本端压力仍存。三季度人民币汇率从6.7796元/美元升值至6.647 元/美元，汇兑损失对出口较多的公司业绩仍有负面影响。预计第四季度原材料成本和汇率两大因素的负面影响将逐步趋缓。

白电与零部件板块：空调三季度渠道仍存补库存需求，冰洗稳定增长。格力电器：旺季高温带动空调热销，1-8 月空调内销2156 万台，同比增长52.48%，9 月经销商继续补库存，预计公司前三季度收入同比增长35%，空调龙头成本转移能力强，净利润预计同比增长43%；美的集团：去年三季度低基数效应叠加补库存需求，7/8 两月空调内销增速超100%，冰洗市占率稳步提升，预计原有主业增速在30%左右，考虑东芝和库卡业务并表，预计三季度收入增长60%，考虑全年24 亿左右摊销费用，预计前三季度净利润增速约15%；青岛海尔渠道调整成效显著，冰洗业务市占率快速提升，空调业务增速预计在50%左右，预计公司前三季度收入增长40%，产品结构升级缓解成本上涨压力，净利润预计同比增长40%。小天鹅上半年预收账款同比增长68.51%，内销得益于电商渠道高增长和产品均价提升，预计前三季度收入增速约30%，原材料成本上涨导致利润端小幅承压，净利润预计同比增长25%。二线白电中惠而浦和美菱电器预计前三季度收入增速分别为0%、20%，二线公司成本转移能力较弱，预计惠而浦前三季度亏损1 亿左右，美菱电器净利润下滑20%。三花智控主业受益下游空调行业高增长，定增收购三花汽零已经完成，预计前三季度收入增速约 25%，公司定价随成本调整，受成本影响较小，预计净利润增速约25%。

厨电和小家电：厨电受地产影响增速或放缓，小家电保持较快增长。一二线地产增速下滑的影响逐步显现，预计老板电器前三季度收入增速约25%左右，公司高毛利率抵抗成本上涨能力强，预计净利润增速约37%左右。苏泊尔受益三四线渠道下沉及电商高增长，预计前三季度收入增速 20%，净利润增速 25%。九阳股份渠道调整负面影响逐步消失、豆浆机业务止跌回升，预计前三季度收入增速5%，净利润增速7%左右。莱克电气自主品牌高速增长，预计前三季度收入增长35%，汇兑损失拖累公司业绩，预计净利润与去年持平。飞科电器受益电商高增长和均价提升，预计前三季度收入增速为18%，净利润增速为45%。

黑电：面板价格有所回落，预计业绩仍有下滑。产业在线数据显示7-8 月黑电行业内销同比增长8.24%，景气度有所回升，9 月32 寸、40 寸、43 寸和55 寸液晶面板价格分别环比下滑1.45%、4.03%、3.03%和3.13%，成本端压力有所缓解，预计海信电器前三季度收入增速约5%，净利润增速为-35%。

投资建议：推荐业绩可能超预期的公司。推荐受益三季度仍存补库存需求、成本转嫁能力强的的格力电器、美的集团；市场份额持续提升、产品结构优化的洗衣机龙头小天鹅A、渠道调整效果突出、三四线布局深厚的白电龙头青岛海尔；继续推荐独立地产周期的小家电龙头，苏泊尔、莱克电气和飞科电器。