本期投资提示：

本周家电板块表现强于沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨2.7%，强于沪深300指数0.2%的跌幅。重点公司中，本周日出东方（9.5%）、海信电器（6.6%）、莱克电气（6.5%）领涨，地尔汉宇（-4.3%）、澳柯玛（-2.6%）、亿利达（-2.3%）领跌。

奥维云网周度数据（2017.09.11-09.17）：白电除空调外线上线下表现分化，小家电、彩电线上线下增速分化。白电方面，本周空调线下线上表现优异，线上、线下销量增长54.6%、47.1%；其他白电线上销售整体表现优异，冰柜线上销量增速领先，为76.9%，洗衣机、冰箱销量分别增长43.6%和39.3%，线下销量、销额增速有所下跌。黑电方面，本周线上实现增长，线下销量下降。小家电方面，各品类线上增速向好，其中，线上销量销额均实现增长，线上电压力锅、电磁炉销量增速领先，分别为46.2%和38.4%。

家电行业三大影响因素：地产调控加码，成本和汇率压力有所缓和。 1）行业重要变化：从本周五开始，重庆、南昌等6 个省会城市加码房地产限售调控，截至目前，全国实施限售的城市达41 个，其中23 城限售期2 年，11 城限售期3 年，4 城限售期5 年。限售政策的扩散将降低房屋成交量，地产拉动量占比中厨电>空调>冰洗和黑电，短期估值或面临一定压力，中长期看，龙头仍有穿越地产周期的能力。本周铜、铝价格环比下降6.62%和1.10%，人民币汇率小幅从6.435 变动至6.59 元/美元，成本端、汇兑损失方面出现缓和迹象。 2）重点公司观点更新：格力电器举牌海立股份（5%股权），空调双寡头市场垄断格局将会进一步强化。

目前行业空调整机厂中美的旗下美芝压缩机产量最高，全球市场份额33%，其次是格力旗下的凌达压缩机，市场份额23%，二者合计近60%，青岛海尔和海信科龙等空调品牌压缩机主要采购自第三方。格力介入上游核心零部件有助于提高行业进入壁垒，强化寡头垄断格局。

九阳股份解锁第三期股票激励计划190.35 万股，短期抑制股价上涨因素继续出清。从历史看此前两次解锁股份3 个月后股价分别上涨上涨23.39%和11.68%，考虑到公司渠道调整结束业绩拐点明确，继续维持买入评级。莱克电气上半年自主品牌收入5.1 亿元，同比增长130%超预期，看好公司凭借领先技术和高端市场定位促进内销高增长。