本期投资提示：

本周家电板块表现弱于沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌0.7%，弱于沪深300指数0.1%的跌幅。本周重点公司中，天银机电（3.2%）、银河电子（2.4%）、东方电热（2.2%）领涨，小天鹅（-4.3%）、苏泊尔（-3.7%）、飞科电器（-3.6%）领跌。

奥维云网周度数据（2017.08.28-09.03）：小家电线上线下表现优异，白电线上线下增速分化。小家电方面，本周线上线下销售整体表现优异。白电方面，线上增速可观，其中空调销量同比增长83.8%领先，冰箱、洗衣机和吧冰柜分别增长54.9%、67.9%、60.0%。黑电方面表现，线上线下销量同比分别为12.1%、-27.5%。

成本、汇率升值和地产三重考验下，家电龙头具有穿越周期的能力。市场担心原材料成本上升、人民币汇率升值和预期地产增速放缓对家电行业的不利影响：上半年铜、铝价格分别上涨29.51%和27.73%，冷轧钢板上涨32.71%；美元兑人民币汇率上半年累计升值6.8%至6.489元；1-7月商品住宅销售面积增速11.5%，7月单月同比仅增长0.26%，后续家电板块业绩或面临一定压力。我们认为，龙头公司后续盈利能力仍有稳定性，配置价值仍存：1）龙头公司销售规模大，对上下游游议价能力强，成本转移能力（向上游压价、向下游涨价）强于二线公司，业绩受影响更小；2）人民币升值预期下，格力、美的等龙头企业加大套期保值力度，预计下半年外汇远期合约有望对冲部分损失；3）尽管7月地产整体增速放缓，从结构看三四线地产仍保持较高增速，预计8月销售数据会有所回暖，9-10月是传统的地产销售旺季，地产增速或好于市场预期。白电中更新需求日益增长，农村的空调需求进入快速增长期，后续地产对家电影响将减弱，我们预计渠道下沉更深、三四线渠道网络更密集的龙头公司优势更为突出。我们继续推荐成本转嫁能力强、三四线布局更深厚的白电龙头格力、美的、海尔和独立地产周期的小家电龙头公司：1）推荐收益空调行业反弹，三四线布局深厚的空调龙头格力电器和美的集团，并购GE 家电协同效果超预期的青岛海尔；2）厨房小家电龙头九阳股份渠道调整结束经营拐点出现；个护小家电龙头飞科电器上半年电商渠道高增长（51%）超预期，老品提价叠加新品放量确定性高；重点关注苏泊尔和莱克电气。