本期投资提示：

空调行业：龙头公司出货端与零售端双双高增长。1）产业在线（企业出货端数据）：内销出货延续高速反弹，龙头表现优于二三线。据产业在线数据披露，2017年4月空调行业销量1463万台，同比增长32%，其中出口678万台，同比增长5.4%，内销785万台，同比增长69.8%。格力电器4月销量为450万台，同比增长55.17%，其中出口160万台，同比增长18.52%，内销290万台，同比增长87.10%；美的集团4月销量326万台，同比增长35.27%，其中出口191万台，同比增长6.11%，内销135万台，同比增长121.31%；青岛海尔销量115万台，同比增长49.35%，其中出口35万台，同比增长52.17%，内销80万台，同比增长48.15%，其余公司中，TCL 和海信科龙的内销量分别为37 和15万台，同比增长30.3%和37.6%，格力、美的等龙头公司表现显著优于二三线公司。2）中怡康数据：内销零售中格力表现最优。2017年4月空调市场销量整体增长19.29%，终端动销景气度高（受益于前期地产滞后效应，横向比较，空调增速高于冰洗）。其中格力4月销量增长36.33%，市场份额提升4.34 个百分点（与格力加大KA 布局有关），美的集团4月销量增长6.27%（美的线上占比约30%，中怡康数据存在低估实际销量，实际1-4月终端销量在40%以上），市场份额下滑2.4 百分点；青岛海尔4月同比增长24.56%。总体看，4月份零售端格力表现优于美的、海尔。

冰洗行业：整体增速小幅下滑，海尔表现突出。冰箱市场4月零售量整体下滑6.05%，海尔市占率继续提升。海尔表现优异，销量同比增长3.27%，市占率同比提升2.28 个pcts；美的销量同比下滑16.74%，容声销量同比下滑13.88%，美菱销量同比下滑9%。洗衣机市场4月零售量整体下滑3.45%，海尔市占率提升明显。其中海尔表现最佳，销量同比增长2.76%，市占率同比提升1.37 个pcts；小天鹅销量同比下滑11.91%，美的销量同比下滑3.22%，三洋品牌销量同比下滑15.56%。

小家电行业：空净、吸尘器持续保持高增长。2017年4月空气净化器行业同比增长25.7%，其中莱克电器同比增长60.9%，苏泊尔同比增长838.1%。4月吸尘器行业同比增长53.3%，其中戴森182.1%增速涨幅第一，苏泊尔同比增长145.6%，莱克同比增长61.7%。4月戴森超越莱克电器成为市场份额第一名，莱克、飞利浦和美的分列第二到四位，苏泊尔份额为2.2%，规模相对较小，但增长迅速。

推荐格力、美的和独立于地产周期的小家电龙头。两条主线推荐标的：1）空调龙头格力电器和美的集团。4月空调内销增速70%，经销商拿货积极性提高，行业出货端数据反弹显著，有望持续至二季度末，终端零售销量增速19.29%，景气度高。目前铜、铝、钢和注塑等大宗商品原材料价格涨幅趋缓，家电企业成本端压力有所改善，预计二季度企业的毛利率将环比改善，目前地产对空调行业的拉动作用36%，行业对地产依赖度逐渐在减弱，继续推荐业绩增长确定性强的基本面优异的白电龙头格力电器、美的集团。2）穿越地产周期的小家电龙头。前期地产火爆带来的滞后效应可能在二季度末逐渐淡出，重点推荐受地产影响小、消费升级红利显现的小家电行业，从4月数据看，吸尘器、空气净化器行业景气度高，莱克电气表现优异，苏泊尔在厨房小家电市场份额进一步提升，推荐环境小家电龙头莱克电气、厨房小家电龙头苏泊尔和护理类小家电龙头飞科电器。