报告摘要：

市场回顾：家电板块一周上涨2.0%

上周上证综指上涨1.6%，深证成指上涨2.4%，创业板指上涨3.0%。一周家电板块上涨2.0%，超上证综指涨幅0.4 个百分点。结构上来看，小家电板块周上涨2.8%；黑电板块周上涨2.2%；照明设备及其他板块周上涨2.4%；白电板块周上涨1.8%。

重要数据：商品房成交数量较上周止跌回升

产业在线公布2017 年1 月份家用空调产销量数据。2017 年1 月份家用空调产量同比增长17.00%；销量同比增长16.79%，其中内销量同比增长61.51%，出口量同比下降5.47%。商品房成交数量较前一周止跌回升；上游原材料方面，LME 铜、铝价格较前一周持平，钢材价格指数较前一周上涨，塑料价格较前一周微跌。

继续强烈推荐关注当前时点家电行业估值切换行情从历年情况来看，受估值切换、地产政策和机构调仓等因素影响，家电板块的超额收益主要集中在一季度，其中一二月份超额收益最为显著，二三月份获得超额收益的几率最大。2011 年-2016 年，3 月份平均超额收益率分别为0.7%、0.8%、6.1%、1.3%、1.7%、2.7%，强烈看好当前时期家电板块估值切换行情。

短期自上而下我们推荐美的集团、格力电器、老板电器和苏泊尔。2017 全年自下而上我们推荐九阳股份、美菱电器、惠而浦和爱仕达。

内销高增长，继续推荐空调产业链

我国空调销量自2016 年8 月以来，持续高增长，我们判断空调行业低基数下高增长至少持续到今年年中。重点推荐空调龙头格力电器（2016 年四季度业绩弹性大；积极探索多元化业务）和美的集团（主业收入保持快增长；积极进行全球化与多元化布局，2016 年陆续完成四大重要并购；2017 年完成与Servotronix 战略合作，强化自动化与智能制造业务）。同时推荐上游零部件龙头三花智控。

黑电行业竞争态势变化，推荐海信电器、TCL 集团短期来看，面板价格上涨使得小米、乐视等互联网厂商承压提价，竞争优势减弱。

长期来看，由于电视生产旺季逐渐结束，需求端有所缓解；加之大陆地区面板产能有望在未来几年释放，预计长期面板价格增速将趋缓。推荐海信电器（硬件产业市场渗透率居首；内容运营实力快速提升；海外布局深化）和TCL 集团（华星光电面板产销量快增长，推动公司业绩改善；运营向好，用户量与活跃度快提升）。

风险提示：原材料价格波动；终端需求萎靡；中美贸易摩擦风险