事件

美国贸易代表办公室（USTR）于华盛顿时间7 月10 日发表声明称，特朗普政府拟对中国约2000 亿美元商品加增10%关税。本计划将于8 月20 日至23 日举行听证会，预计8 月30 日公布结果。家居行业中，地板、床垫、座椅及家具（金属、木制和其他材料）等品类被包含在本次关税清单内。

评论

本次加征关税的清单涵盖主要家居产品品类，对床垫、地板等有一定影响。此次清单涉及家居行业范围较广，地板、床垫、卧室及厨房用的木制家具、部分沙发品类、办公室木质及金属家具等产品会受到此次加增关税影响。另外从我国家居行业对美出口的依存度看，床垫、地板行业对美出口占比相对较高，分别为19%、18%（据UN Comtrade 统计，按汇率折算后），预计会受到一定影响；家具行业（主要是各类木质家具、部分沙发）对美出口收入占比约6.9%，预计影响有限。

中国家居产业在全球有较强产业链竞争优势，预计整体受影响不大。1）我国产品性价比高，美国短时间内难以找到替代产能来满足：中国家具出口产业是在激烈的全球市场竞争中发展壮大的，拥有完善的产业链及成本、规模等优势，同时近3 个月人民币贬值约5%有望在一定程度上对冲加征关税10%的影响；2）对相关企业盈利能力影响有限：出口订单预计需重新谈判，预计新增关税负担将由我国出口企业与美国进口商（或消费者）共同承担；3）中国企业多举措应对：如海外建厂规避影响、拓展非美国市场等。

具体个股而言：1）欧派、索菲亚、尚品、好莱客等定制家具企业，业务96%以上以内销为主，对美出口业务可忽略不计，基本不受此次加征关税影响；2）敏华控股、顾家家居及喜临门的出口美国市场营收占比分别约33%/20%/3%，会受到一定影响，但影响也都在可控范围之内，不需过度担心。敏华：去年对美出口业务规模约33 亿港币，营收占比33%，公司已于6 月份公告收购越南工厂，提前布局应对，预计越南工厂全部产能释放后可承接70%以上的对美出口业务，将有效减少加征关税影响；顾家家居：2017年对美出口业务规模约12-13 亿元，营收占比约20%，且多为沙发产品，预计加征关税对净利润影响在3 个百分点左右；喜临门：2017 年预计对美出口规模1 亿元，占总体营收规模比重约3%，加征关税对公司收入、利润影响亦较为有限。

风险

贸易摩擦加剧；地产销售波动；原材料价格波动。