行业近况

根据艺恩数据，截至5 月6 日9 时30 分统计，2024 年五一档5 天票房为15.27 亿元（含服务费，下同），同比微增0.3%，基本符合我们和市场预期。《维和防暴队》票房领跑，《末路狂花钱》《九龙城寨之围城》分别位居第二和第三。

评论

五一档票房同比微增，总场次刷新历史记录。2024 年五一档票房15.27 亿元，同增0.3%，观影人次3,780 万次，同增0.2%；平均票价40.4 元，同增0.1%，表现稳健；总场次240.6 万场，同增4.2%，刷新历史记录，场均票房634.5 万元，同降3.8%，仍有提升空间。城市分布：三线及以下城市票房占比同比提升2ppt 至48.2%，呈下沉趋势。渠道格局：按照影投口径，万达电影和横店影视的票房市占率分别同比下降1.42ppt 至15.4%和上升0.19ppt 至3.9%，位列前两名，竞争格局维持稳定。

影片竞争相对激烈，《维和防暴队》票房领跑。本次五一档影片竞争激烈，根据艺恩，《维和防暴队》《末路狂花钱》《九龙城寨之围城》分别实现档期票房4.06/3.92/2.55 亿元，位居档期票房前三名，合计票房占比达68.9%，三部影片核心观众分层、错位竞争，根据灯塔专业版，《维和防暴队》核心观众是女性/35 岁以上/四线城市；《末路狂花钱》核心受众是男性/35 岁以上/东北地区；《九龙城寨之围城》核心受众是男性/25~34 岁/华南地区。而根据猫眼专业版，《没有一顿火锅解决不了的事》5 月5 日宣布撤档，撤档前累计票房5,345 万元，自5 月3 日后排片小于5%。我们认为，本次五一档内容供给较多、竞争相对激烈，在线下旅游有所分流情况下实现稳扎稳打，票房表现基本符合市场预期，为市场持续回暖及后续暑期档蓄力铺垫。

关注暑期档影片定档进展及全年票房发展趋势。《猩球崛起：新世界》（5/10）《哆啦A梦：大雄的地球交响乐》（5/31）《我才不要和你做朋友呢》（6/8）《海关战线》（7/5）《白蛇：浮生》（8/10）等影片已定档，建议关注暑期档影片定档进展。我们维持2024 年票房预测，预计保守/中性/乐观情况下票房分别为546/600/644 亿元，分别同比下降0.6%/增长9.4%/增长17.5%。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测和评级。我们推荐光线传媒（关注重点动画电影释放带来盈利弹性）、万达电影（关注电影全产业链价值探索）、猫眼娱乐（头部电影票务平台受益大盘票房增长）、阿里影业（关注票务、演唱会旺季催化）、阅文集团（AI多模态加速IP变现）。

风险

内容供给质量和数量不及预期，盗版传播，监管收紧。