行业近况

根据艺恩数据，截至2 月18 日9 时30 分统计，2024 年春节档8 天票房为81.83 亿元（含服务费，下同），创历年春节档新高，超出我们此前预期的57.9~75.9 亿元区间，主要是观影人次超出预期。《热辣滚烫》票房领跑，《飞驰人生2》位居第二名。我们认为，今年春节档实现开门红，优质内容拉动票房取得优异表现，建议持续关注后续大盘票房发展趋势。

评论

票房及观影人次创历史新高，后程发力驱动票房同比增长。本次春节假期较往年多一天且逢情人节，档期后程发力较强。2024 年春节档票房81.83亿元，同比增长21%，观影人次1.67 亿次，同比增长29.1%；平均票价49.1 元，同比下降6.3%，“以价换量”明显。城市分布：三线及以下城市票房占比同比提升2.7ppt 至59.8%，呈下沉趋势。渠道格局：按照影投口径，万达电影和横店影视的票房市占率分别同比下降0.44ppt 至13.3%和上升0.23ppt 至4.5%，分别位列前两名，竞争格局基本维持稳定。

头部影片表现多点开花，《热辣滚烫》票房领跑。本次春节档头部影片竞争激烈，根据艺恩，贾玲导演的《热辣滚烫》和韩寒导演的《飞驰人生2》分别实现票房27.76/24.45 亿元，位居档期票房前两名，合计票房占比达64%；《熊出没·逆转时空》和《第二十条》位列其后，含服务费票房分别为14.19和13.63 亿元。但根据猫眼专业版，《我们一起摇太阳》《黄貔：天降财神猫》《红毯先生》《八戒之天蓬下界》宣布退出春节档，撤档前累计含服务费票房均小于1 亿元，且自大年初三后排片均小于1%，对档期票房影响相对有限。我们认为，春节档头部影片表现多点开花，满足不同观众群体观影需求，多部影片聚焦现实主题，口碑持续发酵，优质内容驱动票房增长。

行业内容储备丰富，关注全年票房发展趋势。2024 年《被我弄丢的你》《末路狂花钱》《没有一顿火锅解决不了的事》等国产影片、《蜘蛛夫人：超感觉醒》《沙丘2》《坠落的审判》《功夫熊猫4》等进口影片已定档。基于丰富的国产和进口影片储备和日益市场化的定档排片节奏，我们维持2024 年票房预测，预计在保守/中性/乐观情况下票房分别为546/600/644 亿元，分别同比下降0.6%/增长9.4%/增长17.5%。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测和评级。我们看好春节档头部影片参与方阅文集团（新丽传媒出品《热辣滚烫》），阿里影业（参与出品并发行《热辣滚烫》，光线传媒（出品发行《第二十条》），猫眼娱乐（参与出品并发行《飞驰人生 2》），建议关注万达电影、中国电影、横店影视、上海电影等。

风险

内容供给质量和数量不及预期，盗版传播，监管收紧。