财政政策超预期，市场资金风险偏好向上，修复行情正在临近，在此背景下，我们认为国内新材料端企业的成长空间或将来自需求增量明确的景气赛道，建议围绕下半年业绩确定性和拐点，布局受益国产替代和自主可控、边际需求改善明确、行业量增下的紧缺环节、技术迭代带来盈利溢价等领域：1）新能源&电力材料——①海风：九月以来海风项目建设及政策利好不断，推荐万马股份、时代新材、新强联、宝胜股份、东方电缆；②核电：核电零部件需求景气确立，量利齐升可期，建议关注中核科技、纽威股份、江苏神通、佳电股份、中密控股；③电力：十四五期间剩余待核准开工特高压工程10 条，2024 年该板块有望迎来收入确认高峰，建议关注神马电力。2）合成生物学——上海市人民政府印发《上海市加快合成生物创新策源、打造高端生物制造产业集群行动方案（2023-2025年）》，政策推动下合成生物学行业产业化进程有望加速。此外医药板块有望迎来系统性景气度改善。建议关注川宁生物、万润股份、蓝晓科技、争光股份。3）半导体——浸没式光刻之父、前台积电副总林本坚在近期接受采访时表示，通过利用已经在使用的ASML 设备，中芯国际应该能推进到下一代5nm 工艺。中期看，预计AI、ChatGPT 等技术发展对算力、存储的需求将持续向上游传导，HBM 产品订单需求旺盛。具备韩国Fab 厂供应能力的企业及先进封装环节有望率先受益，推荐联瑞新材、雅克科技、华特气体；设备零部件相关标的具备订单支撑，建议关注新莱应材、正帆科技，以及洁净室环节的美埃科技。

看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（10 月23 日-10 月27 日）涨幅为2.1%，高于万得全A 指数2.0%的涨幅，小盘风格占优。我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好海风、核电、合成生物学和医药、半导体等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注海风零部件、核电零部件、生物类和医药材料、封测材料等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。

新能源&电力材料：看好风电装机回暖下的材料和零部件；核电零部件需求景气确立，量利齐升可期。

风电材料方面：九月以来海风项目建设及政策利好不断，海风边际催化持续走强。9 月25 日江苏国能龙源射阳1GW 海风项目获得核准批复；10 月11 日广东省7GW 省管海上风电项目竞配确认落地；10 月18 日，国家能源局发布关于组织开展可再生能源发展试点示范的通知，其中提到推动深远海海域海上风电项目降低工程造价、经济性提升和实现无补贴平价上网。10 月19 日，国网新能源云官网发布《关于2023 年度第1 次可再生能源电价附加补助资金转付情况的公告》，截至9 月末，财政部下达2023 国家电网公司可再生能源电价附加补助资金年度预算500 亿元，已转付各省级电力公司。结合十四五海风规划尚有30+GW 未并网，鉴于风电一年建设期，24-25 年装机确定性显著提高。海风项 目推进加速，从而拉动产业链需求释放，我们持续看好风电材料和零部件板块投资机会，重点推荐万马股份（绝缘材料）、时代新材（叶片）、新强联（轴承）、宝胜股份（海缆）、东方电缆（海缆）。

核电材料方面：核电材料方面：我们认为核电零部件环节已经具备较为清晰的量利齐升逻辑，24-25 年业绩确定性较强，看好国产替代、技术代际升级过程中有提前布局，具备清晰的量利齐升逻辑的细分零部件行业，如阀门、电机、密封件等。建议关注在手订单饱满的核电阀门龙头中核科技、纽威股份、江苏神通；在三/四代核电领域实现国产化的特种电机龙头佳电股份；具备高端密封产品优势的机械密封龙头中密控股。

输电材料方面：构建新型电力系统是建设新型能源体系的重要内容，作为一项复杂而艰巨的系统工程，不同发展阶段特征差异明显。当前时点发电侧风光上量迅速，电源侧和电网侧的投资增速存在不匹配的特征。十四五期间剩余待核准开工特高压工程10 条（9 直1 交），2024 年板块迎来收入确认高峰，十五五预计特高压需求空间约25 条（22 直3 交），长期空间广阔。同时考虑到电网侧存在较强的逆周期属性，并且国内技术实力领先，产品出海竞争力强、空间大，我们认为输电材料具备较为确定的投资价值。建议关注业务实现转型并大力推进出海的电力系统复合外绝缘产品供应商神马电力。

生物类材料：政策支持加速合成生物学产业化，医药板块有望迎来业绩和政策面双重改善，看好相关的材料标的。

合成生物学方面：2023 年10 月24 日，上海市人民政府办公厅印发《上海市加快合成生物创新策源、打造高端生物制造产业集群行动方案（2023-2025 年）》，方案指出，到2025 年，新增5 个以上具有国际影响力的顶尖科学家及其团队；组建5 个以上合成生物功能型平台；培育10 个以上在国内外具有一定影响力的创新引领型企业；新增3 至5 家合成生物领域企业上市；培育1 至2 家年销售收入超过10 亿元的优势企业；建设3 个左右具有特色和国内领先优势的产业基地。随着国家顶层政策规划和地方政府支持举措不断出台，合成生物学行业产业化进程有望加速。

医药方面：政策预期和业绩低点已过，医药板块有望迎来系统性景气度改善，行情的最大驱动因素将由资金面和市场面转向基本面。我们看好合成生物学产业化加速和医药板块景气度回升带来的相关材料标的的投资机会，建议关注川宁生物、凯立新材、万润股份、蓝晓科技、争光股份。

半导体新材料：看好AI 投资主线下算力、存储相关的新材料；看好零部件、洁净室相关标的。

政策方面：1）10 月6 日，据Reuters，美国商务部（BIS）或把42 家“向俄罗斯出售芯片”的中国公司列入实体名单。美国方面认为，这些实体涉嫌为俄罗斯军事和国防工业提供美国原产集成电路，而俄罗斯将这些微电子技术用于导弹和无人机的精确制导系统。2）10 月17 日， BIS 推出两篇文件，一篇针对AI 计算及超算，一篇针对半导体设备，芯片管制进一步收紧：TPP（算力位宽乘积）、PD（性能密度）、晶体管数量达到一定水平以上均受限。此外，公告新增实体清单13 家中国AI 芯片公司，包括壁仞和摩尔线程等。

AI 算力方面：1）9 月29 日，据Digitimes，Nvidia 下一代Blackwell GPU 或将于2024 年末至2025 年初上市，或已经流片并正在进行测试中；2）10 月4 日，谷歌在纽约举行“Made by Google 2023”发布会，新机Pixel 8 搭载自研的Tensor G3 处理器，未来几个月或将推出个人助理的AI 增强版本 Assistant with Bard；3）10 月7 日，据readwrite，微软或将在十一月的年度开发者大会上推出首款AI 芯片，目前这款芯片正在接受微软和OpenAI 的测试；4）10 月9 日，工业和信息化部、中央网信办、教育部、国家卫生健康委、中国人民银行、国务院国资委等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出到2025年，我国算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达35%；存储力方面，存储总量超过1800EB，先进存储容量占比达30%以上。

存储芯片方面：1）10 月6 日，据Business Korea，三星认为目前NANDFlash供应价格过低，或将在2023 年第四季度起调涨公司NAND Flash 产品的合约价格，涨幅或将在10%以上；2）10 月7 日，据Digitimes，三星电子或将下调平泽三厂（P3）投资规模，并大幅下调DRAM 及NAND Flash 的扩产规模，NAND增设规模或将降至原定三分之一水准，加之目前三星持续转换先进制程，设备更换期间导致的自然减产效果或将扩大。3）10 月27 日，彭博社文章《US Can’tHalt SMIC, Huawei’s Tech Advances, Chip Guru Says》提到，浸没式光刻之父、前台积电副总林本坚在近期接受采访时表示，通过利用已经在使用的ASML 设备，中芯国际应该能推进到下一代5nm 工艺，除了努力尝试达到5nm 以外，中国可能还会试验用新材料或先进封装来制造更强大的半导体。

中期看，我们预计AI、ChatGPT 等技术发展对算力、存储的需求将持续向上游传导，HBM 产品订单需求旺盛，AI 有望成为四季度投资主线。具备韩国Fab 厂供应能力的我国企业及先进封装环节有望率先受益。重点推荐：1）先进封装环节的联瑞新材（颗粒封装材料GMC 供应商，配套供应HBM 封装材料GMC 所用球硅和Low α球铝）、雅克科技（球硅产品布局先进封装，前驱体产品供应韩国大厂），及具有韩国市场供应能力的材料龙头企业华特气体（特气产品供应韩国大厂）、神工股份（刻蚀硅材料供应韩国市场），建议关注具备先进封装材料布局的华海诚科、天承科技、德邦科技；2）半导体设备零部件相关标的具备订单支撑，建议关注新莱应材、正帆科技，以及洁净室环节的美埃科技。

风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动风险；国内、海外政策超预期变动风险；相关公司扩产不及预期的风险；产品价格大幅下跌的风险。

投资策略：1）新能源&电力材料：看好风电装机回暖下的材料和零部件；核电零部件需求景气确立，量利齐升可期。2）生物类材料：政策支持加速合成生物学产业化，医药板块有望迎来业绩和政策面双重改善，看好相关的材料标的。3）半导体材料：看好AI 投资主线下算力、存储相关的新材料；看好零部件、洁净室相关标的。建议聚焦以下主线：1）新能源&电力材料：①风电材料方面，推荐万马股份（绝缘材料）、时代新材（叶片）、新强联（轴承）、宝胜股份（海缆）、东方电缆（海缆）；②核电材料方面，建议关注核电阀门领域中核科技、纽威股份、江苏神通；特种电机龙头领域的佳电股份；机械密封领域的中密控股；③输电材料方面，建议关注神马电力（外绝缘产品）。2）生物类材料：建议关注川宁生物（医药中间体）、凯立新材（贵金属催化剂）、万润股份（医药中间体、原料药、成药制剂）、蓝晓科技（吸附分离材料）、争光股份（离子交换树脂）。3）半导体材料：推荐先进封装环节的联瑞新材、雅克科技，及具有韩国市场供应能力的材料龙头企业华特气体、神工股份；建议关注具备先进封装材料布局的华海诚科、天承科技、德邦科技；建议关注零部件相关标的新莱应材、正帆科技，以及洁净室环节的美埃科技。